Le relevé budgétaire mensuel des États-Unis a fait apparaître un déficit de 166,8 Mds$ en août, inférieur aux attentes qui tablaient sur un déficit de 404 Mds$. Le résultat ressort donc meilleur que le consensus en termes de solde budgétaire.
Les données suggèrent un écart plus réduit entre les recettes et les dépenses fédérales que ce que les marchés avaient intégré pour le mois, le chiffre publié se situant nettement dans la fourchette anticipée. Ce communiqué offre un instantané de la situation budgétaire mensuelle de l’État fédéral et est scruté pour détecter les inflexions à court terme de la trajectoire du déficit.
Implications pour les Treasuries, les rendements et l’offre de dette publique
Le déficit budgétaire américain, étonnamment resserré à 166,8 Mds$ en août contre 404 Mds$ attendus, signale une position budgétaire bien plus solide que ne l’anticipait Wall Street. Selon nous, cet écart important suggère que les recettes fiscales restent très résilientes, réduisant le besoin immédiat du Trésor d’inonder le marché de nouvelles émissions. En conséquence, les intervenants sur dérivés devraient se préparer à un rebond de soulagement sur les futures sur Treasuries, à mesure que les pressions liées à l’offre s’atténuent dans les prochaines semaines.
Historiquement, lorsque les estimations d’emprunt du Trésor sont revues à la baisse, les rendements ont tendance à reculer, à l’image du repli de fin 2023 où le 10 ans est passé de 5% à moins de 4% après l’ajustement des plans d’émission. Nous recommandons l’achat d’options call sur l’ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) afin de tirer parti d’une baisse des rendements au cours du mois à venir. Pour les traders sur futures, la prise de positions longues sur les contrats 10-Year T-Note (ZN) constitue une manière directe d’exploiter cette nouvelle dynamique offre-demande.
Opportunités de trading actions, devises et multi-actifs
Cette meilleure performance budgétaire suggère également que la consommation et les bénéfices des entreprises résistent bien, ce qui est fondamentalement haussier pour les actions. Pour la mise en œuvre, nous privilégions des bull call spreads sur l’indice S&P 500 afin de capter un potentiel de hausse tout en limitant le risque face à un éventuel regain de volatilité. Le VIX évoluant récemment dans une zone modérée, les primes d’options restent raisonnables pour mettre en place ces stratégies haussières.
Par ailleurs, une perspective budgétaire plus favorable a souvent tendance à soutenir le billet vert face aux autres grandes devises. Nous suggérons d’envisager l’achat d’options call hors de la monnaie sur l’indice du dollar américain (DXY) afin de se couvrir contre une possible faiblesse de l’euro ou du yen. Ce contexte macroéconomique constitue un terrain propice pour capter des tendances multi-actifs avant que le marché n’intègre pleinement la réduction du déficit.
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