Le Brent a grimpé vers la zone des 90 dollars après qu’un porte-parole des Houthis a affirmé que deux pétroliers avaient été visés en mer Rouge, prolongeant le risque de perturbations dans un corridor maritime majeur, alors que les flux sont aussi sous tension autour du détroit d’Ormuz. Une frappe signalée au large de l’Arabie saoudite a contribué à propulser le Brent au-dessus de 96 dollars le baril, renforçant les craintes d’un débordement de la dynamique du conflit vers les routes d’approvisionnement en énergie et d’un regain d’inflation.
Les marchés de taux ont réagi moins comme lors d’un mouvement classique d’aversion au risque que comme face à un choc inflationniste. Les rendements des Treasuries, des Bunds et des gilts ont augmenté, les investisseurs intégrant un choc énergétique plus durable et réintroduisant du resserrement le long des courbes mondiales. La hausse du pétrole durcit les conditions financières alors que les banques centrales continuent d’arbitrer entre inflation et croissance, exposant les régions de manière différenciée : l’Asie demeure arrimée au cycle technologique, tandis que l’Europe est plus directement exposée aux pressions liées à l’énergie et aux taux.
Risques sur l’offre énergétique et positionnement sur les dérivés
Avec un Brent qui a franchi 96 dollars le baril et menace de casser les 100 dollars, nous observons de fortes menaces sur l’offre dans les couloirs maritimes les plus critiques au monde. Le transit quotidien par le détroit d’Ormuz représente plus de 20 millions de barils, soit environ 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers, rendant tout conflit local hautement perturbateur. Pour s’y adapter, nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de constituer des positions longues via des options d’achat (calls) sur le Brent et le WTI afin de capter un potentiel de hausse supplémentaire.
Obligations, actions et stratégies de couverture face au choc inflationniste
Les marchés obligataires mondiaux traitent cette flambée de l’énergie comme un choc inflationniste direct, plutôt que comme un épisode classique de fuite vers la qualité. Par exemple, le rendement du Treasury américain à 10 ans est remonté ces dernières semaines vers 4,5 %, signe que les investisseurs anticipent une période prolongée de taux élevés. Nous devons réagir en vendant des contrats à terme sur les obligations d’État de longue maturité ou en utilisant des swaps de taux d’intérêt afin de profiter de la hausse des rendements mondiaux.
Les retombées économiques sont très inégales : l’Europe encaisse un choc douloureux sur l’énergie et les taux, tandis que l’Asie continue de bénéficier du cycle technologique mondial. Cette fracture géographique permet de mettre en place des opérations de valeur relative, comme la vente de contrats à terme sur actions européennes telles que l’Euro Stoxx 50 tout en restant à l’achat sur des indices asiatiques exposés à la technologie. Nous suggérons également d’acheter des options de vente (puts) sur l’euro contre le dollar américain afin de se protéger contre une stagflation en zone euro.
Comme la volatilité de marché reste relativement peu chère par rapport aux chocs énergétiques précédents, les options demeurent un moyen abordable de se couvrir. Nous devrions envisager d’acheter directement de la volatilité via des options d’achat (calls) sur le VIX ou des straddles longs sur les principaux ETF du secteur de l’énergie. Ce positionnement protégera nos portefeuilles si les banques centrales sont contraintes de relever davantage leurs taux pour combattre cette nouvelle vague d’inflation.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
