Les tensions entre les États-Unis et l’Iran se sont de nouveau accrues, augmentant les risques pesant sur les infrastructures énergétiques et les mouvements de pétroliers à travers le détroit d’Ormuz, tandis que Téhéran a également mis en garde les compagnies maritimes contre l’utilisation d’itinéraires contournant Ormuz. Après l’effondrement d’un mémorandum de cessez-le-feu américano-iranien signé en juin, le trafic de pétroliers dans le détroit a fortement reculé. Le président Trump a déclaré que les États-Unis viseraient les ponts et les infrastructures électriques iraniennes si l’Iran attaque des navires transitant par Ormuz, et l’Iran a répondu qu’il frapperait des installations électriques dans l’ensemble du Golfe si ses propres actifs énergétiques étaient touchés.
Les inquiétudes sur l’offre se sont également propagées à la mer Rouge, où les Houthis auraient attaqué deux pétroliers saoudiens, faisant peser une menace sur le trafic via le détroit de Bab el-Mandeb. Cet itinéraire est devenu un corridor alternatif plus important pour les exportations régionales de pétrole, ce qui accroît la sensibilité du marché à toute perturbation. Le Brent est repassé au-dessus de 90 USD le baril ce mois-ci, reflétant la hausse du risque perçu d’un choc énergétique mondial plus large.
Primes géopolitiques et volatilité des marchés
Avec un Brent qui s’envole au-delà de 90 dollars le baril en juillet, une prime de risque géopolitique significative est désormais intégrée dans les marchés de l’énergie. La montée des frictions entre les États-Unis et l’Iran, combinée aux menaces visant le détroit d’Ormuz, rend l’offre à court terme très imprévisible. Nous recommandons aux traders de dérivés de se préparer à des amplitudes de prix accrues dans les prochaines semaines, alors que ces points d’étranglement cruciaux du transit subissent une pression sans précédent.
Historiquement, le détroit d’Ormuz voit transiter environ 20 millions de barils de pétrole par jour, soit près d’un cinquième de la consommation mondiale de produits pétroliers liquides. Pour se couvrir contre des ruptures d’approvisionnement soudaines, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) Brent hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de capter d’éventuels pics haussiers rapides. La volatilité implicite des options sur le pétrole augmente rapidement, et nous anticipons que l’indice de volatilité du pétrole brut reproduira les pics observés lors de crises passées, au-delà de 30 %.
Stratégies de trading dans des marchés de l’énergie incertains
Nous suggérons également de recourir à des spreads calendaires pour tirer parti du renforcement de la backwardation sur la courbe des contrats à terme, où les prix à court terme se négocient avec une forte prime par rapport aux échéances plus lointaines. En achetant des contrats sur le mois le plus proche et en vendant des échéances plus éloignées, il est possible de bénéficier de la tension immédiate du marché. Cette approche limite notre risque baissier si la prime géopolitique venait à se dissiper brusquement.
Enfin, il faut anticiper un relèvement des exigences de marge par les bourses, lesquelles augmentent historiquement de 15 % à 25 % lors de chocs énergétiques majeurs. Les traders devraient réduire leur levier et maintenir des réserves de liquidité plus élevées afin d’absorber d’éventuels appels de marge intrajournaliers. Des tailles de position modestes permettront de rester en mesure de capter ces mouvements de marché très lucratifs, mais volatils.
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