Le regain du risque géopolitique remet sous les projecteurs les routes maritimes d’acheminement du pétrole, après que l’Iran a de nouveau menacé de bloquer le détroit de Bab el-Mandeb, un corridor utilisé pour les exportations saoudiennes déroutées afin d’éviter le détroit d’Ormuz. Le Brent a gagné près de 12% depuis vendredi dernier, et une perturbation à Bab el-Mandeb ajouterait une pression haussière supplémentaire sur les prix. Ces derniers jours ont également été marqués par un échange de frappes militaires, qui a propulsé à la hausse les prix du pétrole comme du gaz.
Les fondamentaux de marché sont également scrutés. Le traitement du pétrole brut pourrait de nouveau augmenter en juillet, après la levée d’une interdiction d’exportation sur les produits pétroliers. En parallèle, les importations de brut pourraient progresser ce mois-ci, à mesure que les tankers ayant réussi à transiter par le détroit d’Ormuz en juin arrivent dans les ports chinois.
Forte hausse du Brent et volatilité sur fond de tensions au Moyen-Orient
Nous observons une envolée des prix du Brent d’environ 12% sur la dernière semaine, portée par l’intensification des tensions militaires au Moyen-Orient. Alors que l’Iran menace de bloquer le détroit stratégique de Bab el-Mandeb, par lequel transitent près de 8 millions de barils de pétrole par jour, la volatilité devrait fortement augmenter. Les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à des mouvements de prix rapides, ces risques géopolitiques restant largement intégrés dans les options de court terme.
Dans le même temps, la demande physique se tend, les importations chinoises étant attendues en hausse ce mois-ci. Les données de transport maritime montrent qu’un arriéré de tankers ayant franchi le détroit d’Ormuz en juin arrive enfin dans les ports chinois, soutenant la demande physique de brut. Ce déséquilibre offre-demande pousse historiquement les contrats à terme du mois le plus proche vers une forte backwardation, favorable aux positions longues sur spreads de calendrier.
Stratégies de trading et parallèles historiques
Nous recommandons aux traders d’acheter des options call hors de la monnaie sur le Brent afin de se couvrir contre un choc d’offre soudain si le blocus se concrétise. Le recours à des bull call spreads permet de limiter le coût de la prime tout en captant le potentiel haussier d’une éventuelle poussée vers 95 dollars le baril. Pour ceux qui traitent la volatilité, se positionner à l’achat sur la volatilité implicite via des straddles semble judicieux, le marché sous-estimant le risque extrême d’une fermeture totale de la mer Rouge.
En se référant aux précédentes crises en mer Rouge, des perturbations comparables du transport maritime ont entraîné un doublement des taux de fret et une hausse du pétrole de 15% en l’espace de quelques semaines. Si la route de Bab el-Mandeb est fermée, le déroutement des tankers par le cap de Bonne-Espérance ajoutera 10 à 14 jours aux temps de transit. Nous anticipons que ce retard d’approvisionnement comprimera fortement les qualités de brut léger « sweet » européennes, rendant particulièrement attractives les positions longues sur les spreads Brent-WTI.
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