Une combinaison de chocs géopolitiques, le retour d’un resserrement des banques centrales pour la première fois depuis plus de trois ans et le gonflement des dettes souveraines se heurte à un déploiement d’infrastructures d’IA qui intensifie la demande d’électricité, de cuivre, d’aluminium, de gaz naturel et de matériaux critiques. Les prix reflètent déjà un resserrement de la disponibilité physique dans l’énergie, l’agriculture et le fret. Depuis leurs points bas de 2026, le gaz naturel européen a progressé de 204 %, tandis que le fioul domestique a gagné 149 % et le diesel 136 % ; l’essence a plus que doublé, le carburéacteur a pris 98 %, et le WTI comme le Brent affichent des hausses de 85 % et 82 %. Côté agricole, le cacao a à peu près doublé, le riz est en hausse de 66 % et le blé de 45 %, tandis que le coton a grimpé de 41 % et le sucre de 35 %, le maïs de 32 % ; le café arabica progresse de 71 % cette année.

La rareté se manifeste aussi dans la logistique et les stocks. Le coût de référence de l’affrètement d’un VLCC (très grand transporteur de brut) entre le golfe Arabique et l’Asie a dépassé 1 million de dollars par jour, contre environ 100.000 dollars plus tôt dans l’année. Aux États-Unis, les stocks de diesel sont au plus bas pour un mois de septembre depuis 1982 et les prix à la pompe ont franchi 6 dollars le gallon ; en Europe, les stocks de carburéacteur sont au plus bas depuis sept ans et les réserves de gaz sont remplies à environ 69 %, contre une moyenne saisonnière quinquennale de 85 %. L’AIE estime que la consommation d’électricité des centres de données passera de 485 TWh en 2025 à environ 950 TWh d’ici 2030, tandis que les installations axées sur l’IA devraient tripler leur consommation électrique. UBS fait valoir qu’un panier large de matières premières peut offrir des rendements structurels et une diversification lorsque l’inflation et les perturbations énergétiques mettent sous tension les portefeuilles actions-obligations.

Changement de régime de marché et points d’entrée stratégiques

Nous entrons dans une fenêtre particulièrement critique à l’approche des élections de mi-mandat américaines de novembre 2026 et du moment où les banques centrales reprennent les hausses de taux pour combattre une inflation persistante. Alors que les conflits géopolitiques étranglent des corridors énergétiques majeurs, nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à un changement structurel massif de régime dans les prochaines semaines. La volatilité n’est plus un pic temporaire, mais la nouvelle norme de cet environnement de marché.

Il faut considérer tout repli de court terme sur l’énergie et les métaux non comme un signe de faiblesse, mais comme des points d’entrée de premier choix pour bâtir une exposition de long terme. Historiquement, les grands supercycles des matières premières, comme ceux des années 1970 portés par l’inflation, ont été marqués par des corrections brutales et trompeuses avant d’entamer leurs plus fortes phases de hausse. Les traders qui hésitent durant ces brèves phases de consolidation risquent d’être distancés à mesure que le marché réévalue la rareté physique.

Nous recommandons de mettre fortement l’accent sur des stratégies optionnelles dans le secteur de l’énergie, en particulier sur le diesel américain et les contrats à terme sur le gaz naturel européen. Les données de stocks actuelles montrent que les réserves européennes de gaz peinent à seulement 69 % de capacité, très en dessous de la moyenne historique de 85 % sur cinq ans pour la fin septembre. En recourant à des options d’achat « long call » ou à des spreads haussiers (call spreads), nous pouvons capter une hausse explosive et non linéaire en cas de tensions d’approvisionnement hivernales, tout en plafonnant strictement notre risque de baisse.

Matières premières, dérivés et l’opportunité des actifs réels

Les besoins physiques liés au boom en cours des infrastructures d’intelligence artificielle exigent que nous établissions des positions longues sur des métaux industriels comme le cuivre et l’aluminium. Des données de marché récentes indiquent que les stocks mondiaux de cuivre sur les principales bourses demeurent à des niveaux dangereusement bas, tandis que l’expansion des centres de données devrait, d’ici 2030, doubler la demande mondiale sur les réseaux électriques. Il convient de privilégier des contrats à terme de maturité longue afin de tirer parti de ce déficit structurel pluriannuel.

Nous ne devons pas négliger le compartiment agricole, où les perturbations des chaînes d’approvisionnement et les anomalies météorologiques ont propulsé les matières premières « soft ». Ainsi, le cacao a à peu près doublé et le café arabica affiche +71 % cette année en raison de déficits structurels de récolte dans des régions productrices clés. Utiliser les futures et les options pour se positionner à l’achat sur ces marchés de cultures à demande peu élastique constitue un excellent outil de diversification face à une possible stagnation plus large des marchés actions.

Alors que le coût de transport de ces marchandises atteint des niveaux sans précédent, il faut également rechercher des opportunités sur dérivés liés au shipping et à la logistique. Le coût journalier d’affrètement d’un superpétrolier VLCC a récemment bondi au-delà du seuil d’un million de dollars, les routes commerciales étant contraintes de contourner des points d’étranglement géopolitiques. Se positionner sur des futures de taux de fret et des dérivés du transport maritime permettra de profiter directement de l’engorgement du commerce mondial.

En définitive, nous devons opérer une rotation tactique des portefeuilles, en réduisant l’exposition à des actifs papier surévalués au profit des dérivés adossés à des actifs réels. Avec une dette souveraine mondiale à des sommets historiques, les portefeuilles traditionnels actions-obligations font face à de puissants vents contraires structurels liés à la remontée de l’inflation. En ciblant des matières premières difficilement substituables pour l’économie mondiale, nous nous plaçons du bon côté d’un transfert générationnel de richesse.

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