Le bitcoin et l’or ont progressé en août, la faiblesse du dollar dopant la demande d’alternatives aux monnaies fiduciaires, mais leur relation est restée irrégulière. L’offre fixe du bitcoin et sa volatilité plus élevée continuent de le distinguer de l’or, dont la liquidité est plus profonde et le rôle dans les réserves et l’épargne des ménages s’inscrit dans la durée. Les prix ont souligné ce contraste : le bitcoin a franchi les 80 000 $ le 25 août après avoir gagné 28 % sur le mois, tandis que l’or a atteint un plus haut de trois mois. Le lien BTC/XAU tend à se resserrer lorsque la dépréciation monétaire domine, puis à se desserrer lorsque les conditions de liquidité ou des facteurs propres aux cryptos reprennent le dessus.
La structure de marché influence de plus en plus les mouvements quotidiens du bitcoin. Les fonds spot américains ont enregistré environ 1,92 milliard de dollars d’entrées nettes sur la semaine close le 21 août, et les entrées nettes cumulées depuis le lancement ont atteint près de 54,1 milliards de dollars au 24 août — des chiffres offrant un baromètre visible de la demande via des produits réglementés. Du côté de l’or, le canal des fonds est plus large : les ETF adossés à de l’or physique au niveau mondial ont attiré 3 milliards de dollars en juillet, portant les avoirs de 23 tonnes. La réglementation agit aussi comme catalyseur de prix, après que la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a proposé en août un cadre spécifique pour certains contrats d’investissement liés à des crypto-actifs, ajoutant une variable supplémentaire aux données macroéconomiques dans l’arbitrage BTC/XAU.
Faiblesse du dollar et contexte macroéconomique
Nous devons réagir rapidement à l’affaiblissement de l’indice du dollar américain (DXY), retombé vers 100,5 et qui redonne de l’élan aux monnaies alternatives. Alors que les banques centrales mondiales assouplissent leur politique monétaire, cet environnement porté par la liquidité soutient à la fois l’or et le bitcoin. Nous devrions profiter de ce contexte macro pour établir des positions longues, tout en les traitant comme deux trades entièrement distincts.
L’or reste notre ancre défensive, évoluant près de ses sommets historiques au-delà de 2 510 $ l’once grâce à la demande de valeur refuge. À l’inverse, le bitcoin s’est imposé comme le véhicule à fort bêta de ce trade de faiblesse du dollar, bondissant au-dessus de 80 000 $ après un gain massif de 28 % en août. Pour en tirer parti, nous devrions envisager des options d’achat (calls) longues sur le BTC, associées à des contrats à terme sur l’or, afin de capter un maximum de potentiel haussier tout en limitant le risque baissier.
Flux d’ETF, réglementation et stratégie de trading
Nous devons considérer les flux des ETF spot sur le bitcoin comme notre principal indicateur quotidien de momentum, d’autant plus qu’ils ont attiré 1,92 milliard de dollars en une seule semaine. Ces entrées, portant le cumul au-delà de 54,1 milliards de dollars, montrent que la demande via des canaux réglementés alimente le rally actuel. Si ces entrées quotidiennes commencent à plafonner ou deviennent négatives, nous devrions réduire immédiatement notre levier.
Les évolutions réglementaires dicteront également nos configurations de trading dans les prochaines semaines, surtout après la proposition de la SEC d’un nouveau cadre pour les contrats d’investissement crypto. Des règles plus claires attireront davantage de capitaux institutionnels, mais tout retard réglementaire provoquerait des liquidations brutales. Nous suggérons d’acheter des straddles d’options afin de profiter de la volatilité à venir, quelle que soit l’issue de la décision réglementaire.
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