L’AUD/USD évoluait autour de 0,7030 vendredi, quasiment inchangé après la forte hausse de la séance précédente. La paire a été soutenue par un Dollar américain plus faible, mais l’élan a été bridé par des statistiques chinoises décevantes. L’indice PMI manufacturier NBS de la Chine est tombé à 49,2 en juillet contre 50,3 et s’est inscrit sous la prévision de 50, tandis que le PMI non-manufacturier a reculé à 49, également en deçà des attentes, renforçant les signes de ralentissement de l’activité chez le principal partenaire commercial de l’Australie.
Aux États-Unis, la croissance du PIB a ralenti à 1,5% au T2 après 2,1% au T1 et a manqué le consensus à 2,1%, maintenant la pression sur le billet vert. En Australie, la lecture de politique monétaire a changé après un CPI du T2 en hausse de 0,6% t/t contre 0,7% attendu et 1,4% au T1, tandis que l’inflation annuelle a décéléré à 3,8% a/a contre 4,0%. L’inflation sous-jacente annuelle a légèrement progressé à 3,6% contre 3,5%, mais est ressortie sous le consensus à 3,7%; les rendements des obligations d’État australiennes à 2 ans ont reculé de 8,3 pdb à 4,49%, et le pricing d’une hausse de taux de la RBA le 11 août est tombé à 2% contre 18%.
Des échanges en range attendus, à mesure que des forces contradictoires dominent
Nous estimons que les traders de dérivés doivent se préparer à un AUD/USD évoluant en range au cours des prochaines semaines, alors que des forces contradictoires maintiennent la paire stable autour de 0,7030. Si la faiblesse du Dollar permet à la paire de se maintenir, la contraction de l’économie chinoise empêche tout franchissement significatif. Historiquement, lorsque le PMI manufacturier chinois passe sous le seuil des 50 points — comme c’est le cas avec un recul à 49,2 — les rebonds du Dollar australien s’essoufflent rapidement.
De l’autre côté de la paire, nous voyons le Dollar américain en difficulté après le net ralentissement de la croissance du PIB américain au deuxième trimestre, à 1,5%. Cette croissance molle rend très improbable un durcissement monétaire agressif aux États-Unis, ce qui contribue à maintenir un plancher solide sous l’AUD. Les traders de dérivés peuvent tirer parti de cette fenêtre d’évolution étroite en vendant des options d’achat et de vente hors-la-monnaie afin de capter la prime pendant la phase de consolidation du taux de change.
Ajuster les stratégies avant la décision de la RBA
Nous devons aussi ajuster nos positions avant la réunion de la Reserve Bank of Australia du 11 août, où la probabilité d’une hausse de taux s’est effondrée à seulement 2%. Le reflux de l’inflation australienne au T2 à 3,8% a déjà entraîné une baisse des rendements des obligations souveraines à 2 ans de 8,3 points de base, à 4,49%. Dans ce contexte, nous recommandons de privilégier les swaps AUD/USD de court terme et d’éviter les positions longues sur le Dollar australien, l’absence de soutien des taux d’intérêt devant limiter tout potentiel de hausse.
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