BNY indique que le regain de vigueur du dollar américain (USD) pèse sur les devises APAC, alors que les marchés réévaluent les anticipations de taux de la Fed. Cette pression est accentuée par la persistance des sorties de capitaux étrangers et un sentiment fragile sur les actions. Dans ce contexte, les données macroéconomiques passent au second plan, l’attention se concentrant sur la gestion des couvertures de change des portefeuilles.
USD/JPY est présenté comme la paire clé à surveiller, et un franchissement au-dessus de 162, niveau de résistance technique, est identifié comme un déclencheur potentiel de retombées négatives sur le FX APAC, les actions et les taux. Le yuan offshore (CNH) est décrit comme relativement résilient, même si cette résilience serait plus difficile à maintenir en cas de poursuite de la force généralisée du dollar, laissant une marge pour reconstituer des couvertures en USD. L’article précise avoir été produit avec l’assistance de l’IA et relu par un éditeur.
Force du dollar américain et risques pour les devises APAC
Nous estimons que le redressement du dollar américain constitue un vent contraire significatif pour les devises asiatiques. Cela s’explique par le fait que les marchés n’intègrent désormais qu’un nombre plus limité de baisses de taux de la Fed sur le reste de 2026, en particulier après la publication d’un CPI américain plus élevé qu’attendu à 3,8 %. En conséquence, la gestion du risque de change devient plus importante que la réaction aux données économiques régionales.
Nous suivons USD/JPY de très près, car c’est le marché clé à l’heure actuelle. La paire évolue juste sous la résistance technique de 162, et un franchissement net au-dessus de ce niveau pourrait déclencher une vague de ventes sur les autres devises APAC et sur les actions. Historiquement, des mouvements de cette ampleur, comme celui observé fin 2024, conduisent souvent à des ajustements rapides et en cascade des marchés.
Dans cette optique, nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) USD/JPY avec des prix d’exercice au-dessus de 162, par exemple 163 ou 164. Cela offre un moyen à faible prime de tirer parti d’une éventuelle cassure, tout en plafonnant le risque de baisse. Le récent bond de la volatilité implicite à 1 mois au-delà de 12 % suggère que le marché anticipe déjà un mouvement significatif.
Stratégies de couverture de change pour les portefeuilles asiatiques
Le yuan chinois, qui est resté relativement stable, montre également des signes de tension alors que USD/CNH teste le seuil de 7,30. Nous pensons que les investisseurs insuffisamment couverts sur leur exposition au yuan pourraient commencer à reconstituer des positions longues en USD. Cela suggère que l’achat de contrats à terme USD/CNH ou de forwards non livrables (NDF) pourrait constituer une approche prudente pour se protéger contre un nouvel affaiblissement du yuan.
Pour les portefeuilles exposés largement aux actions asiatiques, nous voyons un intérêt accru à recourir aux dérivés de change comme couverture directe. L’achat d’options de vente (puts) sur des ETF de devises APAC ou la mise en place d’accords de swap de change peuvent contribuer à isoler la performance de la force du dollar. C’est d’autant plus crucial que, selon de récentes données de l’Institute of International Finance, les marchés émergents APAC ont enregistré ce mois-ci une sortie nette de plus de 25 milliards de dollars, signalant un sentiment fragile.
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