Vincent Deluard explique comment il a débuté sa carrière sur les marchés financiers et ce qui l’a conduit à faire évoluer son analyse, d’une vision baissière sur les obligations à une vision haussière. La conversation s’articule autour du cadre qu’il appelle la « Rolling Inflation Wave Theory », qu’il utilise pour interpréter l’évolution des dynamiques d’inflation et leurs implications pour les taux et la valorisation obligataire. Le segment aborde également la manière dont ces fondations analytiques se traduisent en positionnement de marché actuel et en évaluation des risques sur les principales classes d’actifs.
Coach expose les vues de Deluard sur les devises en parallèle de la discussion sur les taux, en décrivant une perspective constructive sur le yen japonais et une vision négative sur l’euro. L’échange présente ces positions comme relevant d’une lecture macro plus large, reliant les vagues d’inflation, les anticipations de politique monétaire et la valeur relative entre marchés. Aucune donnée chiffrée ni statistique de performance n’est fournie dans la description source.
Perspectives sur le marché obligataire et stratégies sur dérivés
Nous estimons que les traders de dérivés devraient se positionner de manière offensive en faveur d’un rally obligataire dans les prochaines semaines, alors que les indicateurs macroéconomiques signalent une phase de refroidissement. Les rendements des Treasuries américains à 10 ans se stabilisant après une année extrêmement volatile, l’achat d’options d’achat (calls) sur des obligations de longue maturité offre un profil rendement/risque attractif. Nous pouvons capter un potentiel de hausse significatif en ciblant les contrats à terme sur Treasuries long terme, à mesure que les rendements refluent à court terme.
Notre scénario s’appuie sur le modèle des vagues d’inflation, selon lequel l’inflation évolue par cycles plutôt qu’en ligne droite. Historiquement, lors d’épisodes d’inflation à vagues multiples — comme dans les années 1970 — les actifs de taux ont connu d’importants rallies de soulagement pouvant atteindre 15% entre deux pics d’inflation, lorsque la croissance économique s’essoufflait temporairement. Nous nous positionnons pour une fenêtre de soulagement comparable aujourd’hui : les traders devraient, selon nous, profiter des replis sur les dérivés de taux avant qu’une prochaine vague structurelle ne finisse par s’imposer.
Vues sur les devises : force du yen et faiblesse de l’euro
Sur le marché des changes, nous privilégions nettement le yen japonais et anticipons un renforcement supplémentaire dans les prochaines semaines. Le débouclement du carry trade mondial, accéléré par les relèvements de taux de la Banque du Japon après la sortie des taux négatifs, a modifié de façon structurelle les dynamiques de change à l’échelle globale. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) sur le JPY, en misant sur la poursuite du mouvement à mesure que les flux de capitaux mondiaux se réorientent vers des actifs japonais considérés comme plus sûrs.
À l’inverse, nous adoptons une position résolument baissière sur l’euro, en raison d’une stagnation économique profonde au sein de la zone euro, illustrée par la persistance de la contraction du secteur manufacturier allemand. La Banque centrale européenne étant contrainte d’abaisser ses taux plus agressivement pour éviter une récession plus marquée, la monnaie unique subit de fortes pressions baissières. Nous suggérons de monétiser cette faiblesse en achetant des options de vente (puts) sur EUR/USD afin de tirer profit d’un repli attendu de la paire.
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