Un rapport sur l’emploi américain plus solide qu’attendu a réinitialisé les anticipations de marché en matière de politique monétaire et a pesé sur les actifs risqués. Les probabilités d’une hausse de taux en septembre sont montées à 60 %, ce qui a suffi à mettre la pression sur les actions et les cryptos, même si ce niveau reste inférieur aux deux tiers. La baisse initiale a été généralisée, mais les schémas de leadership ont été inégaux, la tech tenant bon vendredi malgré la hausse des rendements des Treasuries.
L’attention s’est déplacée vers la largeur de marché et les réactions inter-classes d’actifs plutôt que vers le seul chiffre « headline ». Le marché du travail a été décrit comme stable, les salaires horaires se maintenant, tandis que la hausse des prix de l’énergie était perçue comme se diffusant dans l’économie et maintenant les risques d’inflation au premier plan, renforçant l’incitation de la Fed à durcir. En séance, l’ES et le BTC ont été identifiés comme cédant plus facilement que le NQ, tandis que l’or n’a pas prolongé son repli initial au-delà de la première heure ; le Russell 2000 a été qualifié de résilient depuis mercredi.
Solidité du marché du travail et attentes de hausse des taux de la Fed
Nous venons d’observer une surprise massive sur le rapport sur l’emploi d’août, qui montre que l’économie a créé 215 000 emplois, contre un consensus à 145 000. Ce regain soudain de vigueur du marché du travail a porté la probabilité d’une hausse de taux de la Fed en septembre à 60 %, en nette hausse par rapport au début de semaine. Les opérateurs sur dérivés doivent rapidement s’adapter à un marché qui intègre un durcissement monétaire bien plus marqué dans les prochaines semaines.
Avec le WTI qui remonte vers 85 dollars le baril sous l’effet de politiques géopolitiques plus strictes sur les tankers, l’inflation tirée par l’énergie devient une réalité tenace. Nous anticipons que ces hausses de coûts des carburants se diffusent dans l’économie et maintiennent la Réserve fédérale fortement incitée à relever les taux. Les traders devraient s’y préparer en recourant aux options afin de se couvrir contre des pressions inflationnistes plus persistantes.
Réactions par classe d’actifs et stratégies de trading
Fait intéressant, l’indice Russell 2000 a fait preuve d’une résilience remarquable au cours des dernières séances, refusant de rompre malgré l’envolée des rendements des Treasuries. Dans le même temps, les futures sur le S&P 500 et le Bitcoin ont encaissé les plus forts coups, tandis que le Nasdaq a réussi à mener et à préserver ses niveaux. Pour les prochaines semaines, nous recommandons de privilégier la force relative des small caps et de la tech plutôt que des positions vendeuses sur les indices larges.
L’or s’est également révélé difficile à vendre à découvert vendredi, son repli initial ayant rapidement trouvé des acheteurs et s’étant stabilisé. Nous déconseillons de poursuivre des ventes à découvert agressives sur les métaux précieux à ce stade, car ils se comportent comme une couverture résiliente. Nous devrions plutôt nous concentrer sur des trades de spreads tactiques qui exploitent la divergence nette entre les secteurs robustes et ceux plus vulnérables.
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