Les marchés indonésiens onshore des changes et des obligations se sont stabilisés après la correction des prix mondiaux du pétrole, le rebond étant décrit comme limité. La roupie a évolué au gré du dollar, l’USD/IDR repassant sous 18 000, mais une demande est apparue sous 17 850 et la devise a continué de sous-performer ses homologues régionales. Un mouvement un peu plus ferme de l’IDR et un recul des coûts d’emprunt sur les maturités longues ont été associés à la nécessité d’un discours réglementaire domestique plus favorable, parallèlement à la baisse des anticipations de resserrement monétaire aux États-Unis.
La participation étrangère aux obligations en IDR a augmenté pour atteindre 12,7 % de l’encours. Le positionnement est également passé à des achats nets depuis le début de l’année et en juin, tandis que les flux actions étaient qualifiés de modestes. Les actions ont été soutenues à court terme par le maintien de l’Indonésie dans la catégorie « marchés émergents » par MSCI, même si des à-coups de marché plus marqués étaient attendus à l’approche de la revue de novembre. Un seuil technique clé mentionné était la nécessité, pour le rendement à 10 ans, de casser sous 7 % afin de confirmer un rallye plus durable.
Perspectives pour la roupie indonésienne et stratégies sur options
Nous estimons que la stabilité récente de la roupie indonésienne demeure fragile, et nous abordons avec prudence le passage sous 18 000 sur l’USD/IDR. La devise reste à la traîne dans la région face au baht thaïlandais et au ringgit malaisien, qui ont tous deux connu des rebonds plus marqués au cours du mois écoulé. Nous envisageons donc des stratégies via options visant à tirer parti d’une évolution en range, plutôt que de miser sur un mouvement directionnel prononcé à très court terme.
Le répit pour l’IDR est étroitement lié au récent repli du Brent, passé de plus de 95 dollars le baril à la zone des 80 dollars (milieu de fourchette), ce qui est favorable à l’Indonésie en tant qu’importateur net de pétrole. Toutefois, nous pensons que cet élément est désormais largement intégré par le marché et n’apportera pas beaucoup plus de soutien. Cela conforte notre approche consistant à attendre le prochain catalyseur majeur avant de prendre un risque additionnel significatif.
Principaux moteurs de marché et positionnement sur les actifs indonésiens
Notre attention se tourne désormais vers les données d’inflation américaines attendues la semaine prochaine : un chiffre plus faible pourrait réduire les anticipations de nouveau durcissement de la Fed. Le rendement de l’emprunt d’État indonésien à 10 ans continue de peiner à passer durablement sous 7 %, un niveau testé à plusieurs reprises depuis début juin. Tant que nous n’aurons pas de signal décisif en provenance des États-Unis, nous hésitons à constituer d’importantes positions longues sur la dette souveraine indonésienne.
Nous notons que les investisseurs étrangers ont manifesté un intérêt renouvelé pour les obligations en IDR, avec des flux nets entrants proches de 1,5 milliard de dollars en juin 2026, mais que ces capitaux évitent les actions locales. Cette divergence suggère un appétit prudent pour des stratégies de « carry trade » plutôt qu’un véritable mouvement « risk-on » sur l’économie indonésienne. Compte tenu de la volatilité attendue à l’approche de la revue MSCI de novembre, nous explorons des opérations en relatif (« pair trades »), par exemple en achetant des obligations d’État tout en se couvrant via des positions vendeuses sur les contrats à terme de l’indice Jakarta Composite.
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