La roupie s’est stabilisée lundi après deux séances de baisse, l’USD/INR évoluant près de 95,60. L’attention s’est portée sur la décision de la RBI de mettre fin, avec un mois d’avance, à sa facilité de swap de change pour les dépôts FCNR, les données associées indiquant que les mesures de politique, dont la fenêtre de swap, ont attiré près de 57 Mds$ au total. Le marché anticipe une évolution de la paire entre 95,00 et 95,50 cette semaine, le positionnement étant influencé par la demande offshore à l’approche de la clôture du 31 août, ainsi que par les flux des investisseurs de portefeuille étrangers et la couverture courante. Les minutes de la réunion d’août de la RBI, au cours de laquelle les taux ont été maintenus inchangés, sont également surveillées, tandis que l’IPC global de juillet a progressé à 4,45% sur un an contre 4,38%.
Le dollar s’est tassé après des statistiques américaines décevantes. Les ventes au détail ont reculé de 0,6% sur un mois en juillet après une hausse de 0,2% en juin, alors que le consensus anticipait +0,1%, tandis que le taux annuel a ralenti à 5,0% contre 6,8%. Selon les prix du CME FedWatch, la probabilité d’une hausse des taux de la Fed le mois prochain ressort à 33,1%, contre 44% la semaine dernière, après des chiffres plus faibles de l’IPC, de l’IPP et des ventes au détail. D’un point de vue graphique, l’USD/INR reste inscrit dans un canal ascendant et au-dessus de l’EMA à 9 périodes à 95,4418 et de l’EMA à 50 périodes à 95,3913 ; le RSI à 14 jours est à 49,2, et l’indice FXS Fed Sentiment se situe autour de 134,6.
Sortie du swap de change de la RBI et perspectives sur la roupie
Nous suggérons aux traders sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur l’USD/INR à mesure que la Reserve Bank of India mettra un terme à sa facilité de swap sur dépôts FCNR d’ici le 31 août. Cette sortie anticipée d’un dispositif qui a permis d’attirer près de 57 Mds$ a de fortes chances de peser sur la roupie, pouvant propulser la paire nettement au-delà de son niveau actuel de 95,60 dans les semaines à venir. Historiquement, lorsque la RBI a géré l’échéance d’afflux de swaps d’ampleur comparable — comme le programme de 34 Mds$ en 2016 — les primes à terme ont fortement fluctué, offrant des opportunités attractives aux opérateurs de swaps.
Nous surveillons de près les indicateurs techniques, qui montrent l’USD/INR conservant un biais constructif dans un canal ascendant au-dessus de son EMA à 9 périodes à 95,44. Si le RSI à 14 jours à 49,2 indique une dynamique actuellement équilibrée, tout repli vers la zone de support projetée 95,00–95,50 constitue une opportunité d’achat robuste. Nous recommandons d’accumuler des options d’achat (calls) longues sur l’USD/INR sur ces replis de court terme afin de capter la cassure haussière attendue à l’approche de la fermeture du dispositif de dépôts.
Stratégies de trading au regard des facteurs techniques et fondamentaux
La faiblesse des données économiques américaines, dont la baisse de 0,6% des ventes au détail en juillet sur un mois, a temporairement plafonné la vigueur du dollar, mais nous pensons que cet effet sera de courte durée. Parallèlement, l’inflation domestique en Inde, remontée à 4,45% en juillet, conforte l’idée que la RBI prolongera sa pause, ce qui limite toute appréciation marquée de la roupie. Compte tenu de ces dynamiques, nous déconseillons les prises de position agressives à la baisse sur le dollar.
À très court terme, nous anticipons une ruée des clients offshore souhaitant sécuriser des dépôts en devises avant l’échéance du 31 août, ce qui devrait provoquer une action de prix heurtée en intraday. Les traders devraient privilégier des stratégies de marché en range, telles que les straddles vendeurs ou les iron condors, afin de tirer parti de la consolidation actuelle entre 95,00 et 95,50, avant de basculer vers des positions haussières plus directionnelles sur l’USD. Le maintien de stops serrés juste sous l’EMA à 50 périodes à 95,39 protégera les portefeuilles contre tout mouvement inattendu lors de la publication des minutes de la réunion de la RBI.
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