La roupie a ouvert en hausse face au dollar en début de semaine, l’USD/INR reculant vers 94,38 après la progression des réserves de change de l’Inde, portée par une forte participation des non-résidents à la fenêtre spéciale de dépôts en devises de la Reserve Bank of India. MUFG a fait état d’entrées de dollars liées aux mesures de change FCNR(B) de la RBI totalisant plus de 130 milliards de dollars au 31 août, un contexte qui a contribué à réduire les risques de queue d’un épisode de faiblesse brutale de la devise.
Le pétrole a joué un rôle de contrepoids, les tensions autour du détroit d’Ormuz maintenant les prix du brut à des niveaux élevés. Le contrat MCX septembre 21 sur le brut a progressé de 1,75% à environ 8 730 roupies, proche d’un plus haut de plus de trois mois à 8 791 roupies. L’attention se tourne ensuite vers la publication vendredi de l’indice CPI américain d’août, après des créations d’emplois non agricoles en août ressorties à 162 000 contre un consensus à 56 000, tandis que juillet a été révisé à 21 000 contre -23 000 ; selon le CME FedWatch, la probabilité d’une hausse des taux la semaine prochaine s’établit à 58%. Sur les graphiques, l’USD/INR évoluait à 94,49, sous l’EMA 20 jours à 95,15, avec un support au plus bas de juin à 94,15 et une résistance de nouveau proche de 95,15 ; le RSI 14 jours passant sous 40 suggérait un momentum baissier, quoique potentiellement étiré.
Niveaux techniques USD/INR et stratégies sur dérivés
Nous suggérons aux intervenants sur dérivés de se concentrer sur le support immédiat à la baisse de l’USD/INR à 94,15, la paire restant techniquement baissière sous sa moyenne mobile à 20 jours de 95,15. Le RSI passant sous 40, nous recommandons des bear put spreads de court terme afin de tirer parti de ce mouvement baissier. En revanche, il convient d’éviter les positions vendeuses trop agressives, la paire se rapprochant rapidement d’une zone de survente.
Impact du prix du pétrole et approches de couverture de la volatilité
Il faut également tenir compte de la forte hausse des prix du pétrole, le brut MCX remontant près de son plus haut de trois mois à 8 730 roupies dans un contexte d’escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran. Historiquement, l’Inde importe plus de 80% de son pétrole brut, ce qui signifie que tout choc prolongé sur l’approvisionnement énergétique exercera inévitablement une pression sur la roupie. Pour s’en prémunir, nous conseillons de construire des options d’achat (calls) longues sur l’USD/INR afin de se protéger contre un retournement soudain de tendance.
À l’approche de la publication du CPI américain vendredi et de la réunion de la Fed la semaine prochaine, la volatilité sur le marché des changes devrait s’accroître. Alors que les marchés intègrent une probabilité de 58% d’une hausse des taux après le solide rapport sur l’emploi d’août (162 000), nous privilégions l’achat de straddles ou de strangles. Cela permet de profiter d’une sortie de range dans un sens ou dans l’autre, que le dollar s’envole sur une inflation élevée ou qu’il recule sur une surprise plus accommodante.
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