USD/IDR a effacé les pertes de la séance précédente et évoluait autour de 18 050 pendant les heures asiatiques lundi. La roupie s’est retrouvée sous pression après la démission inattendue du gouverneur de la Bank Indonesia (BI), Perry Warjiyo, Destry Damayanti, première sous-gouverneure, ayant été nommée gouverneure par intérim ; la banque centrale a indiqué que ce départ était motivé par des raisons personnelles. Cette décision ravive les interrogations sur l’indépendance de l’institution et accroît la volatilité de court terme sur la devise.
La hausse de l’USD/IDR a toutefois été contenue par l’affaiblissement du dollar américain, les tensions s’étant apaisées après une pause durant le week-end dans les hostilités entre les États-Unis et l’Iran, au terme de 13 jours d’escalade. Le risque est resté au centre de l’attention après que les Houthis au Yémen, soutenus par l’Iran, ont déclaré avoir attaqué des installations saoudiennes le long de la mer Rouge. Par ailleurs, les États-Unis auraient interrompu des frappes en raison de craintes liées à l’épuisement des intercepteurs et à la diminution du nombre de cibles restantes en Iran, tandis que le général Dan Caine aurait averti le président Trump qu’une campagne prolongée mettrait sous tension les stocks de munitions. Les opérateurs anticipent un statu quo de la Réserve fédérale mercredi, puis une reprise des hausses en septembre, même si certains tablent encore sur une décision surprise ; l’attention se porte aussi sur l’estimation avancée du PIB du T2, l’inflation PCE et les principaux résultats d’entreprises aux États-Unis.
Opportunités en couverture de change et de volatilité
Avec l’USD/IDR propulsé à des niveaux inédits autour de 18 050, nous recommandons aux intervenants sur dérivés de privilégier des stratégies acheteuses de volatilité, telles que les straddles. Les données historiques montrent que des transitions soudaines de leadership à la Bank Indonesia déclenchent généralement un bond de 15% à 20% de la volatilité implicite à un mois. L’achat d’options call USD/IDR à courte maturité aidera à se couvrir contre une nouvelle dépréciation de la roupie, alors que le marché met à l’épreuve la détermination de la gouverneure par intérim.
À l’approche de la réunion de la Réserve fédérale du 29 juillet, nous conseillons de traiter des contrats à terme sur taux d’intérêt à court terme afin de tirer parti de l’évolution des anticipations de politique monétaire. Bien que la plupart des acteurs s’attendent à une pause cette semaine, les futures Fed Funds intègrent actuellement une faible probabilité de 15% d’une hausse surprise. Nous pouvons utiliser des spreads haussiers (bull call spreads) sur futures Treasury pour profiter d’un statu quo de la Fed et d’un apaisement des inquiétudes de marché.
Stratégies sur matières premières et forwards FX dans un contexte de risques géopolitiques
Avec la hausse des risques de transit en mer Rouge après les dernières attaques contre des installations saoudiennes, il convient d’envisager des positions longues sur des options portant sur le Brent. Historiquement, les indices de volatilité de l’énergie progressent de plus de 30% lorsque les voies maritimes au Moyen-Orient sont confrontées à des menaces actives. Le recours à des options call permet de capter d’éventuels pics rapides de prix tout en bornant le coût de la prime.
Enfin, nous suggérons aux entreprises de sécuriser leurs niveaux de change via des contrats à terme (forwards) sur la roupie indonésienne afin de se protéger contre une poursuite de la faiblesse domestique. Lors des précédents épisodes d’incertitude autour de la banque centrale, l’écart entre les forwards onshore et offshore s’est élargi jusqu’à 300 points de base. Mettre en place ces couvertures dès maintenant permettra de se prémunir contre un glissement potentiel vers 18 500 au cours des prochaines semaines.
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