L’indice mensuel des prix à la consommation (IPC) en Argentine a progressé à 2,1 % en juillet, contre 1,9 % le mois précédent. Cette évolution traduit une légère accélération de l’inflation sur la période.
En glissement mensuel, la hausse représente 0,2 point de pourcentage. Ces chiffres placent la lecture de juillet au-dessus du taux de juin, même si le mouvement demeure limité en valeur absolue.
Persistances des pressions sur les prix domestiques et implications pour la politique de change
Nous devons suivre de près les marchés à terme du peso argentin (ARS), car la remontée de l’inflation en juillet à 2,1 % signale des pressions persistantes sur les prix domestiques. Cette légère hausse par rapport aux 1,9 % de juin suggère que la dépréciation du « crawling peg » de 2 % par mois menée par le gouvernement s’inscrit désormais légèrement en deçà de l’inflation. Nous nous attendons à ce que cet écart entraîne une hausse de la demande de Non-Deliverable Forwards (NDF), les opérateurs anticipant un ajustement potentiel du taux de change.
Pour remettre cela en perspective, l’inflation annuelle en Argentine a fortement reculé depuis son pic à 289,4 % début 2024, sous l’effet de réformes budgétaires agressives. Toutefois, les données historiques montrent que, lorsque l’inflation mensuelle dépasse le rythme de glissement de la monnaie, la banque centrale subit une forte pression pour ajuster sa politique. Nous recommandons de se positionner en vue d’une volatilité accrue sur les options libellées en pesos, des goulets d’étranglement similaires ayant, par le passé, conduit à des corrections brusques de marché.
Stratégies de trading et gestion des risques
Nous recommandons de se positionner à l’achat sur des actifs indexés sur l’inflation à court terme et d’acquérir des dérivés indexés sur le dollar afin de se couvrir contre une dépréciation de la monnaie. Les traders doivent également surveiller de près les credit default swaps (CDS), toute tension sur les réserves de la banque centrale pouvant rapidement élargir les spreads souverains. Rester actif sur ces contrats dérivés liquides au cours des prochaines semaines nous permettra de tirer parti des inefficiences de prix à mesure que le marché intègre ces nouvelles données d’inflation.
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