La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) a relevé le taux directeur (Official Cash Rate) de 25 pdb, à 2,50 %, alors qu’elle cherche à ramener l’inflation vers sa cible de 2 %. Le comité a indiqué qu’un retrait supplémentaire du soutien monétaire pourrait être nécessaire, tout en soulignant que les prochaines statistiques, la dynamique de l’inflation et l’activité économique orienteront les décisions à venir.
La réouverture partielle du détroit d’Ormuz a fait reculer les prix mondiaux du pétrole et de la pétrochimie, atténuant les pressions inflationnistes à court terme, même si le choc initial devrait encore peser sur les perspectives. La reprise néo-zélandaise était engagée mais a perdu de l’élan au T2 sous l’effet du choc pétrolier sur l’activité ; la croissance devrait se renforcer au T3 à mesure que la confiance s’améliore.
Perspectives de politique monétaire et attentes de marché
Nous considérons la récente hausse de taux de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande à 2,50 % comme un signal clair de sa détermination à combattre l’inflation. Les derniers chiffres d’inflation du T2 (IPC), toujours élevés à 4,8 %, plaident en faveur d’un resserrement supplémentaire : la voie de moindre résistance reste celle d’un durcissement de la politique monétaire. Le marché des swaps intègre désormais au moins deux hausses supplémentaires de 25 points de base d’ici la fin de l’année, ce qui suggère une pression haussière sur le segment court de la courbe des taux.
Cette posture « faucon » devrait continuer de soutenir le dollar néo-zélandais, en particulier face aux devises dont les banques centrales sont plus accommodantes. Le NZD/USD s’est rapproché de la zone de résistance à 0,6500, et des statistiques domestiques meilleures qu’attendu pourraient fournir l’élan nécessaire pour franchir ce seuil. Le portage plus élevé du « kiwi » le rend de plus en plus attractif pour les stratégies de carry trade.
Risques, volatilité et évolutions récentes
Il convient toutefois de rester prudent face à la faiblesse mentionnée sur le trimestre de juin, pénalisé par le choc pétrolier initial. Les prochains chiffres de PIB du T2 seront déterminants : une publication inférieure au consensus de 0,1 % de croissance pourrait tempérer les anticipations de nouvelles hausses de taux. Dans ce contexte d’incertitude, l’achat de volatilité sur le NZD via des options — par exemple un « straddle » — pourrait constituer une approche prudente.
Le récent recul du WTI, passé de plus de 95 dollars à environ 82 dollars le baril, conforte l’idée d’un certain apaisement des pressions inflationnistes, ce qui justifie l’approche « dépendante des données » adoptée par la banque centrale. Cela implique que les prochaines publications sur l’emploi et l’inflation pourraient provoquer de forts mouvements de marché. Il faut donc s’attendre à une volatilité accrue sur les contrats à terme de taux d’intérêt à court terme dans les semaines à venir.
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