La Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) a relevé le taux directeur (Official Cash Rate) de 25 pdb à 2,50% et a indiqué que de nouvelles hausses « semblent probables lors des prochaines réunions », tout en concédant que le calendrier est « hautement incertain ». Elle a mis en avant l’incertitude persistante entourant l’inflation, tout en soulignant que l’inflation des composantes non échangeables (non-tradable) était restée tenace même avant la guerre.
Le procès-verbal indique que le Comité est parvenu à un consensus sur la hausse, à rebours des anticipations d’un vote partagé 4–2. La tarification des swaps OIS implique 38 pdb de resserrement d’ici la fin de l’année, et le prochain mouvement est désormais envisagé en septembre ou octobre, même si, plus tard en 2026, le profil de risque penche vers une trajectoire plus lente si les projections montrent un retour de l’inflation vers la cible d’ici mi-2027. Le NZD/USD est toujours attendu à 0,59 en fin d’année.
Facteurs de la hausse de taux et impact de marché à court terme
La Reserve Bank of New Zealand vient de relever ses taux de 25 points de base à 2,50%, une posture plus offensive que ce que beaucoup anticipaient. Cette décision a été motivée par les derniers chiffres d’inflation du T2, qui ont montré une hausse inattendue à 2,8% en glissement annuel. La banque apparaît clairement préoccupée par la persistance des pressions sur les prix domestiques, signalant qu’un resserrement supplémentaire est probable.
Nous avons noté que le comité est parvenu à un consensus sur la hausse, ce qui devrait, à ce stade, conforter la valorisation « hawkish » du marché. Les données d’emploi de la semaine dernière, montrant un taux de chômage stable à 3,9%, ne leur ont vraisemblablement donné que peu de raisons de marquer une pause. La tarification actuelle du marché implique encore environ 35 points de base de resserrement supplémentaire d’ici la fin de l’année.
À court terme, cela plaide pour un renforcement du dollar néo-zélandais, en particulier face aux devises dont les banques centrales sont moins offensives. Le virage restrictif de la RBNZ contraste avec la Réserve fédérale américaine, qui a laissé entrevoir une possible pause lors de sa réunion de juin. Cette divergence de politique monétaire crée une opportunité pour les opérateurs de privilégier le kiwi dans les prochaines semaines.
Perspectives de politique monétaire et trajectoire de change
Nous rappelons le cycle de resserrement rapide de 2022-2023, qui illustre la volonté de la RBNZ d’agir de manière décisive face à la remontée de l’inflation. Ce précédent historique suggère que les opérateurs ne doivent pas sous-estimer sa détermination dans les mois à venir. En conséquence, nous anticipons que le rebond post-hausse du kiwi puisse se maintenir.
Toutefois, nous identifions des risques plus accommodants à partir de la fin 2026, à mesure que les effets de ce cycle de resserrement commencent à ralentir l’économie. L’inflation devrait refluer vers la fourchette cible d’ici le milieu de l’an prochain, réduisant la nécessité de taux durablement élevés. Pour cette raison, nous maintenons notre objectif de fin d’année à 0,5900 pour la paire NZD/USD.
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