La présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, Beth Hammack, a déclaré que l’orientation actuelle de la politique monétaire n’est pas restrictive, estimant que l’inflation demeure trop élevée et que la situation justifie un durcissement. Dans un article publié sur LinkedIn, elle a indiqué que ses contacts locaux appellent la Fed à relever ses taux afin de ramener l’inflation sous contrôle.
Elle a précisé que l’inflation reste au-dessus de 3 %, tandis que le marché du travail est stable et proche de son estimation du plein emploi. Beth Hammack a ajouté que les données « dures » comme les retours de terrain vont dans le même sens, avertissant que plus l’inflation reste au-dessus de l’objectif de la Fed, plus il devient difficile de la ramener à la cible.
Stratégies de marché sous une Réserve fédérale plus « faucon »
Nous devons ajuster rapidement nos stratégies alors que les responsables de la Réserve fédérale laissent entendre que la politique monétaire n’est pas suffisamment restrictive pour contenir une inflation tenace. Avec une inflation qui se maintient obstinément au-dessus du seuil des 3 %, l’anticipation de baisses de taux par le marché s’évanouit rapidement. Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se préparer immédiatement à un virage plus « faucon », la possibilité de hausses de taux à court terme revenant sur la table.
Les derniers chiffres d’inflation montrent que l’indice des prix à la consommation (CPI) sous-jacent stagne autour de 3,2 %, preuve que les pressions sur les prix restent profondément ancrées. En réaction, les données du CME FedWatch indiquent que la probabilité implicite d’une hausse de taux lors de la prochaine réunion est passée de moins de 5 % à plus de 35 % ces derniers jours. Ce basculement soudain implique de se couvrir contre une remontée des rendements, en particulier sur les contrats à terme sur Treasuries de maturité courte.
Tactiques de portefeuille face à la hausse des rendements et de la volatilité
Pour protéger nos portefeuilles, nous devrions envisager l’achat d’options de vente (puts) sur les contrats à terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate) afin de tirer parti de la hausse des anticipations de taux. La vente de contrats à terme obligataires de courte duration constitue également une option pertinente pour profiter de la pression haussière sur les rendements. Historiquement, lorsque la Fed opère un virage vers des hausses inattendues, les rendements courts grimpent plus vite que les rendements longs, ce qui rend les positions de « bear flattener » sur les marchés de swaps particulièrement attractives.
Nous anticipons également une forte hausse de la volatilité implicite des options de taux à mesure que le marché réévalue la trajectoire de la politique monétaire. L’achat de caps de taux ou de straddles de volatilité peut nous permettre de bénéficier de ces mouvements brusques et agressifs. Il sera crucial de maintenir un levier prudent dans les prochaines semaines pour traverser la réunion de la Fed à venir.
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