Axios, citant un responsable, a rapporté que les États-Unis et l’Iran se sont accordés pour suspendre plus de trois jours de frappes de représailles dans et autour du détroit d’Ormuz, et pour reprendre des discussions techniques mardi au Qatar. Les précédentes tentatives visant à mettre fin à la guerre américaine contre l’Iran auraient été au point mort après des frappes américaines contre des cibles militaires iraniennes, à la suite des dernières attaques de Téhéran contre la navigation dans le détroit.
Le Corps des gardiens de la révolution islamique a déclaré avoir détruit huit sites militaires américains au Koweït et à Bahreïn en réponse à de récentes attaques américaines contre des installations iraniennes, tandis que Washington a indiqué qu’une vague de drones et de missiles iraniens tard samedi n’avait pas atteint les cibles visées. Le ministre iranien des Affaires étrangères, Abbas Araghchi, a affirmé que le détroit d’Ormuz resterait sous contrôle total de l’Iran pendant les 30 prochains jours, alors que le président américain Donald Trump accusait l’Iran d’avoir violé un mémorandum d’entente et menaçait de nouvelles actions militaires. Les marchés ont ouvert lundi en mode aversion au risque, soutenant l’indice du dollar américain (DXY) et le brut WTI.
Volatilité des marchés et positionnement tactique
Avec des discussions au Qatar prévues ce mardi, la situation demeure extrêmement fragile. Nous y voyons un signal clair pour acheter de la volatilité, car tout titre défavorable pourrait provoquer d’importants mouvements de prix. Nous augmentons donc nos positions longues sur des options d’achat (calls) sur le VIX, anticipant que l’indice, qui évolue autour de 14, pourrait facilement repasser au-dessus de 20, comme lors d’épisodes géopolitiques comparables début 2020.
La menace directe qui pèse sur le détroit d’Ormuz, par lequel transite près d’un cinquième de l’offre mondiale quotidienne de pétrole, place les prix du brut au premier plan. Nous achetons des options d’achat à court terme sur le WTI et le Brent afin de tirer parti d’un choc d’offre potentiel si les négociations échouent. Historiquement, les incidents dans cette région ont provoqué des hausses immédiates des prix, comme l’envolée de 14% en une seule journée après les attaques de 2019 contre des installations saoudiennes.
Flux vers les valeurs refuges, couverture actions et perspective stratégique
Cette incertitude alimente une fuite vers la qualité, renforçant le dollar américain. Nous nous positionnons pour un test par le DXY de ses récents sommets, à mesure que les capitaux se dirigent vers des actifs libellés en dollars. Ce mouvement est cohérent avec les phases d’aversion au risque où le dollar joue le rôle de principale devise refuge.
Les marchés actions au sens large restent vulnérables à la hausse des coûts de l’énergie et au risque géopolitique. Nous couvrons nos portefeuilles longs en achetant des options de vente (puts) sur le S&P 500 et nous ciblons de manière sélective des options d’achat sur des ETF du secteur de la défense. Les compagnies aériennes et les valeurs industrielles sensibles aux prix du carburant devraient sous-performer dans cet environnement.
Au cours des prochaines semaines, notre stratégie sera déterminée par la fenêtre de 30 jours évoquée par l’Iran. Nous utilisons des spreads d’options pour encadrer notre risque, car la volatilité implicite élevée rend l’achat simple d’options coûteux. Cela nous permet de conserver une exposition haussière à l’énergie tout en plafonnant nos pertes potentielles si une solution diplomatique durable était trouvée.
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