GBP/JPY a prolongé sa hausse pour une deuxième séance, progressant vers la zone des 216,50 en début d’échanges européens lundi, tout près du plus haut pluriannuel établi fin avril. Le taux directeur japonais s’établit à 1%, son niveau le plus élevé depuis 1995, mais le coût du financement demeure faible par rapport au Royaume-Uni, où le taux de base de la Banque d’Angleterre est à 3,75%. Il en résulte un écart d’environ 275 pdb, qui soutient les mécanismes de carry trade ayant pesé sur le JPY.
Les inquiétudes budgétaires ont également continué de peser sur le yen. Le ratio dette publique brute/PIB du Japon est présenté comme le plus élevé du G7, tandis que le plan d’investissement public-privé de 370 000 milliards de yens porté par la Première ministre Sanae Takaichi doit s’étaler sur 14 ans. Par ailleurs, la dépendance aux importations d’énergie et les tensions autour du détroit d’Ormuz ont été mises en avant après que l’ambassadeur d’Iran en Chine a déclaré samedi que Téhéran envisageait de nouveaux frais de service pour les navires empruntant cette route, ravivant les craintes de perturbation de l’approvisionnement en pétrole. Les autorités ont réaffirmé leur volonté de réagir aux mouvements de change, même si une légère fermeté du dollar a marginalement pesé sur la livre sterling.
Le carry trade alimente la tendance haussière du GBP/JPY
Au vu de la situation actuelle, nous pensons que la solide tendance haussière de la livre sterling face au yen japonais (GBP/JPY) va se poursuivre. Le cœur de cette dynamique est le carry trade, nourri par l’écart de 275 points de base entre les taux d’intérêt britanniques et japonais. Cette différence fondamentale devrait continuer d’alimenter la demande des investisseurs pour la livre au détriment du yen.
Nous estimons que parier contre le yen reste le trade consensuel. Les dernières données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour début juillet 2026 montrent que les positions spéculatives nettes vendeuses sur le JPY ont atteint leur niveau le plus élevé depuis plus de deux ans. Cela indique que le marché dans son ensemble partage notre diagnostic d’une poursuite de la faiblesse du yen.
En conséquence, nous cherchons à nous positionner en vue d’une nouvelle progression dans les prochaines semaines via des options. Nous voyons de la valeur à l’achat d’options d’achat (calls) GBP/JPY avec des prix d’exercice autour de 218,00 et 220,00, avec des échéances probables en août et septembre 2026. Cette stratégie permet de tirer parti du mouvement haussier attendu tout en limitant le risque de baisse au montant de la prime payée.
Pressions budgétaires et géopolitiques au Japon
Les graves problèmes budgétaires du Japon constituent une autre justification de notre position. Le ratio dette/PIB de l’État japonais a désormais dépassé 265% au dernier trimestre, un niveau qui continue d’inquiéter les marchés. Le nouveau plan massif d’investissement public du Premier ministre ne devrait qu’aggraver la situation, rendant le yen fondamentalement peu attractif.
Nous surveillons également les risques géopolitiques qui pèsent fortement sur le Japon. Les tensions dans le détroit d’Ormuz ont contribué à propulser les contrats à terme sur le Brent au-delà de 95 dollars le baril, un choc direct pour les pays importateurs d’énergie comme le Japon. La pression sur sa balance commerciale ajoute une couche supplémentaire de faiblesse pour le yen.
Si les responsables japonais brandissent verbalement la menace d’une intervention, nous ne voyons pas cela comme un risque durable pour la tendance. La dernière intervention majeure fin 2024 n’a provoqué qu’un repli temporaire avant que les facteurs fondamentaux ne reprennent la main. Nous considérerions toute baisse provoquée par une intervention comme une meilleure opportunité d’initier des positions haussières.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
