L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a resserré sa politique monétaire pour une deuxième réunion consécutive, en relevant très légèrement le taux d’appréciation de la bande du taux de change effectif nominal du dollar de Singapour, tout en laissant inchangés le centre et la largeur de la bande. Cette décision intervient après l’ajustement d’avril et a été présentée comme plus modeste que l’étape précédente. L’USD/SGD n’a reculé que modérément après l’annonce, évoluant autour de 1,2890.
La décision s’accompagne d’une évaluation de l’inflation inchangée : la MAS a maintenu ses prévisions d’inflation globale et d’inflation sous-jacente à 1,5–2,5 % pour 2026. Côté activité, la croissance du premier semestre 2026 s’est établie à 6 %, et la projection officielle pour l’ensemble de l’année reste de 2–4 %, une fourchette susceptible d’être révisée à la hausse si la dynamique se poursuit.
Force du SGD et perspectives de politique monétaire
Nous considérons la décision inattendue de la MAS de resserrer sa politique comme un signal clair que la vigueur du SGD est là pour durer. Avec une croissance du PIB au S1 2026 solide à 6,0 %, supérieure à la prévision initiale de 2–4 %, la banque centrale privilégie la maîtrise de l’inflation au détriment des préoccupations de croissance. Les intervenants sur dérivés doivent se préparer à un dollar de Singapour (SGD) plus fort dans les prochaines semaines, alors que le marché continue d’intégrer ce virage plus restrictif.
Avec un USD/SGD autour de 1,2890, nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) USD/SGD de maturité courte afin de capter une nouvelle baisse. Historiquement, les épisodes d’accentuation de la pente (steepening) de la bande de la MAS se sont traduits par une appréciation durable du SGD, à l’image du cycle de resserrement de 2022, lorsque la devise avait gagné plus de 4 % face au billet vert. Nous anticipons un objectif à 1,2750 d’ici fin août, à mesure que la bande de politique plus pentue produira ses effets.
Stratégies sur dérivés et perspectives de volatilité
Sur le marché des dérivés de taux, nous conseillons de se positionner en faveur d’une hausse des rendements à court terme. Les dérivés indexés sur le Singapore Overnight Rate Average (SORA) devraient subir des pressions haussières, d’autant que le SORA a historiquement connu des pics lors des phases précédentes de durcissement, reflétant un resserrement de la liquidité domestique. Les traders peuvent en tirer parti en mettant en place des swaps payeurs (payer swaps) sur le SORA 1 an, afin de bénéficier de la hausse des taux domestiques.
Par ailleurs, ce deuxième resserrement consécutif ayant pris le marché de court, la volatilité implicite sur les options SGD demeure relativement bon marché. Nous suggérons d’acheter des straddles proches du prix d’exercice à terme (near-the-money) sur des croisements en SGD afin de profiter d’un pic attendu de volatilité. Cette stratégie permet de capter des mouvements de change marqués tout en se couvrant contre des évolutions macroéconomiques plus larges.
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