L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a procédé à un deuxième resserrement consécutif en relevant légèrement le taux d’appréciation de la bande de politique du S$NEER, tout en maintenant inchangées sa largeur et son point central. L’institution a qualifié l’ajustement de plus modeste que celui d’avril, et les estimations situent la pente du S$NEER en hausse de 25 pb, à 1,25 % par an. Cette décision traduit une préoccupation persistante face à l’inflation importée, même si la réponse de politique monétaire demeure mesurée.
Le profil de croissance de Singapour reste solide, avec un PIB en hausse de 6,3 % sur un an au T1 et de 5,7 % au T2, et le MAS anticipe un creusement de l’écart de production positif en 2026, l’activité évoluant au-dessus de sa tendance. Dans le même temps, les pressions inflationnistes domestiques sont jugées contenues, la progression des coûts unitaires de main-d’œuvre ralentissant et les signes d’effets de second tour généralisés restant limités. Le dollar de Singapour demeure sensible au niveau élevé des rendements américains et à toute escalade des tensions géopolitiques susceptible d’alimenter des flux refuge vers le dollar américain, même si le dernier resserrement maintient un biais de politique monétaire restrictif.
Implications de trading du changement de cap du MAS
Nous recommandons aux traders de dérivés de se positionner pour un raffermissement du dollar de Singapour (SGD) dans les prochaines semaines, à la suite du resserrement surprise de l’Autorité monétaire de Singapour (MAS). En relevant la pente du S$NEER d’un montant estimé à 25 points de base, à 1,25 % par an, le MAS a signalé une posture restrictive (hawkish) susceptible de soutenir la devise locale. Ce changement crée une opportunité privilégiée de se positionner à la baisse sur la paire USD/SGD via des instruments dérivés.
Notre scénario favorable au SGD repose largement sur la performance économique de Singapour, avec un PIB en progression de 6,3 % au premier trimestre et de 5,7 % au deuxième trimestre 2026. La croissance, portée de manière large par la construction et les services financiers, permet à l’économie d’absorber sans difficulté ce durcissement monétaire. Parallèlement, l’inflation sous-jacente locale s’est stabilisée autour de 2,5 %, réduisant le risque de hausses agressives des taux domestiques susceptibles de perturber les marchés.
Stratégies de dérivés recommandées
Pour des stratégies de court terme, nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur USD/SGD afin de tirer parti de la trajectoire baissière attendue de la paire. Les traders peuvent également recourir à des risk reversals baissiers, en vendant des options d’achat (calls) USD/SGD hors de la monnaie pour financer l’achat de puts. Ce montage s’inscrit dans notre anticipation d’un repli du taux de change vers 1,31 à moyen terme.
Cela dit, les risques externes restent déterminants, le rendement du Treasury américain à 10 ans continuant d’évoluer autour de 4,15 %, alimentant par épisodes des flux refuge vers le dollar américain. Pour gérer cette volatilité, nous conseillons de couvrir les portefeuilles via des options d’achat (calls) SGD de maturité courte afin de se protéger contre des hausses soudaines des rendements mondiaux. Le maintien de ces couvertures permettra aux traders d’accompagner la tendance baissière plus large sur USD/SGD, tout en limitant l’exposition au risque à la baisse.
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