La livre sterling est restée stable face au dollar américain vendredi, se maintenant autour de 1,3350 à 1,3370, et demeurait en bonne voie pour terminer la semaine en hausse. La paire GBP/USD était décrite comme consolidant autour de 1,3350, tandis que les tentatives de repli restaient limitées près de 1,3370 dans un contexte de faiblesse généralisée du dollar.
Les anticipations de marché reflétaient un doute croissant quant à une hausse des taux de la Réserve fédérale lors de sa réunion de septembre, un revirement associé à un rapport sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls) inférieur aux attentes. Dans ce contexte, la GBP/USD se dirigeait vers des gains hebdomadaires de plus de 1%, tandis qu’une autre mesure évaluait le mouvement de la semaine à 1,3%, la meilleure performance hebdomadaire en trois mois. Les marchés américains devaient rester fermés vendredi à l’occasion de l’Independence Day.
Données sur l’emploi américain et divergence de politique monétaire
Compte tenu de la faiblesse généralisée du dollar américain, nous considérons le récent rapport Nonfarm Payrolls comme un événement déterminant pour les semaines à venir. La création annoncée de seulement 95 000 emplois en juin, nettement en dessous du consensus de 180 000, affaiblit sensiblement l’argumentaire en faveur d’une hausse des taux en septembre par la Réserve fédérale. Cela renforce une tendance que nous suivons, d’autant que cela fait suite à un récent rapport sur l’IPC américain indiquant un ralentissement de l’inflation à 2,8%.
Cela crée une divergence de politique monétaire claire, favorable à la livre, alors que la Banque d’Angleterre continue de composer avec une croissance robuste des salaires au Royaume-Uni, dernièrement publiée à 4,5% en rythme annuel. Nous estimons que cette différence d’orientation entre banques centrales sera le principal moteur du taux de change GBP/USD. Le marché écarte rapidement l’hypothèse d’un durcissement de la Fed, tandis que la pression demeure sur la BoE pour maintenir un ton restrictif.
Stratégie de trading et perspectives
Pour les opérateurs sur dérivés, cette forte hausse de l’incertitude autour de la trajectoire de la Fed suggère qu’une progression de la volatilité implicite est probable. Nous voyons un intérêt dans des stratégies profitant d’une amplification des oscillations de prix, comme l’achat d’options d’achat (calls) sur GBP/USD afin de s’exposer à la hausse avec un risque limité. Historiquement, lorsque les actions futures de la Fed deviennent aussi difficiles à anticiper, des corrections marquées ou des rallies surviennent souvent à la suite de publications de données inattendues.
En conséquence, nous ajustons notre positionnement en faveur d’un renforcement supplémentaire de la livre face au dollar. Via des contrats à terme, nous chercherons une cassure durable au-dessus du seuil de 1,3400 comme confirmation d’une nouvelle phase de hausse. Les traders devront rester agiles, la liquidité étant susceptible d’être réduite dans un premier temps à la suite du jour férié du 4 juillet.
L’attention se portera désormais sur la prochaine série de données d’inflation américaines afin de confirmer ce mouvement de refroidissement. Une publication de l’IPC inférieure aux attentes renforcerait probablement l’idée du marché selon laquelle le cycle de durcissement de la Fed est terminé. D’ici là, nous nous attendons à ce que le dollar reste sous pression.
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