La livre sterling est restée résiliente malgré l’aggravation du choc sur les prix de l’énergie, tandis qu’une croissance britannique plus ferme a entretenu les anticipations à court terme d’un resserrement de la politique monétaire. Le contexte a également été marqué par la montée des attentes de resserrement de la part d’autres grandes banques centrales, renforçant l’idée que la Banque d’Angleterre (BoE) pourrait évoluer dans la même direction.
MUFG s’attend à ce que la BoE laisse ses taux inchangés cette semaine, mais anticipe une communication actualisée suggérant que le Monetary Policy Committee (MPC) se rapproche d’un vote en faveur d’une hausse, potentiellement dès la réunion de novembre. La croissance devrait ralentir au second semestre conformément aux tendances saisonnières récentes, même si l’activité de juillet indique que la décélération pourrait être moins marquée. Parallèlement, la faiblesse du marché du travail est perçue comme un frein à l’ampleur du resserrement auquel la BoE pourrait finalement procéder.
Résilience de la livre mi-septembre et facteurs macroéconomiques
Nous observons que la livre sterling affiche une vigueur surprenante à la mi-septembre 2026, déjouant les craintes liées à la volatilité des prix mondiaux de l’énergie. Cette résilience est étayée par les dernières données montrant que l’économie britannique a progressé de 0,6 % au deuxième trimestre, dépassant de nombreuses prévisions pessimistes. Dans ce contexte de croissance régulière, nous nous attendons à ce que la Banque d’Angleterre continue de s’orienter, lors de ses prochaines réunions, vers un durcissement de la politique monétaire.
Stratégies sur dérivés et risques de marché
Pour les intervenants sur dérivés, nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) GBP de court terme afin de profiter de cette dynamique haussière inattendue. Les niveaux actuellement intégrés par les marchés de swaps de taux n’impliquent qu’une probabilité partielle d’une hausse d’ici novembre, ce qui nous semble insuffisamment valorisé. Une position longue sur les futures de livre contre euro apparaît particulièrement attrayante à ce stade, alors que la croissance de la zone euro continue de marquer le pas.
Il convient toutefois de surveiller de près le marché du travail britannique, le taux de chômage ayant récemment remonté à 4,3 %. Un affaiblissement de l’emploi pourrait aisément limiter jusqu’où les décideurs accepteraient d’aller en matière de relèvements de taux. Nous suggérons d’utiliser des stop-loss serrés ou des options de vente (puts) hors de la monnaie pour se couvrir contre tout changement soudain de ton de la banque centrale.
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