La livre sterling a effacé une partie de ses gains après avoir touché un plus haut intrajournalier à 1,3375 sur fond de données de ventes britanniques robustes, l’élan s’étant toutefois essoufflé au fil de la séance. Le GBP/USD évoluait en dernier lieu à 1,3356, en baisse de 0,03%, rendant une partie de la hausse initiale.
Les anticipations de marché ont changé après des informations faisant état d’un choc d’offre sur le pétrole, qui a propulsé le brut à la hausse et ravivé les craintes d’une inflation durablement élevée. La remontée de l’énergie a accentué la pression sur la paire et a tempéré la réaction à la statistique britannique.
Marchés de l’énergie et risques inflationnistes
Nous constatons que la livre peine à conserver ses gains à proximité de 1,3375 alors que le Brent mondial remonte vers 83 dollars le baril en raison de menaces soudaines sur l’offre. Ce choc énergétique pourrait aisément compromettre les progrès du Royaume-Uni dans le maintien de l’inflation CPI autour de sa moyenne récente de 2,2%. Pour les intervenants sur dérivés, nous estimons que le moment est venu de se repositionner vers des stratégies axées sur la volatilité afin de tirer parti du revirement rapide des anticipations de politique monétaire.
Stratégies sur dérivés pour la GBP et le brut
Avec un GBP/USD à 1,3356, nous suggérons d’acheter des straddles de court terme afin de profiter des fluctuations attendues du taux de change. La volatilité implicite des options GBP à un mois a, historiquement, bondi jusqu’à 18% lors d’épisodes comparables de craintes inflationnistes alimentées par les matières premières. Tirer parti d’options encore peu chères avant que le marché n’intègre pleinement ces risques inflationnistes offre, selon nous, un ratio rendement/risque attractif.
Nous recommandons également d’équilibrer ce positionnement en achetant des options d’achat hors de la monnaie sur contrats à terme Brent afin de couvrir notre exposition de change. Lorsque les prix du pétrole progressent de plus de 5% sur une semaine, la pression qui en résulte sur la facture d’importation du Royaume-Uni pèse, historiquement, sur la livre. Ajouter ces calls énergie à nos portefeuilles nous protégera si les craintes d’inflation s’intensifient et si la livre recule davantage.
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