La livre sterling a cédé 0,09% face au dollar américain vendredi, laissant le GBP/USD proche de son niveau d’ouverture à 1,3512, alors que des statistiques américaines de l’emploi plus robustes ont ravivé les anticipations de taux. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) d’août ont progressé à 162 000, au-dessus des 56 000 attendus et des 21 000 de juillet, tandis que le taux de chômage est resté inchangé à 4,1%. Les marchés monétaires ont relevé la probabilité implicite d’une hausse des taux de la Fed en septembre à 61%, contre 54% la veille, et l’indice du dollar (DXY) a gagné 0,18% à 99,17. L’agenda américain de la semaine prochaine comprend le PPI, le CPI, les inscriptions au chômage, le Monthly Budget Statement et l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan pour septembre.
La tarification des taux britanniques est également restée au centre de l’attention, les marchés de swaps pointant vers deux hausses de la Banque d’Angleterre sur six mois, même si les économistes anticipent un statu quo en septembre ; parmi les publications domestiques attendues figurent les ventes au détail et le PIB de juillet. Sur les graphiques, le GBP/USD évoluait autour de 1,3521, soutenu par une ancienne résistance de ligne de tendance devenue support à 1,3476–1,3375, avec des niveaux supplémentaires à 1,3425 et 1,3375. La résistance est signalée au niveau d’un faisceau de moyennes mobiles simples vers 1,3455 puis à 1,3657, tandis que le RSI à 14 périodes se situe proche de 50.
Positionnement sur le marché des dérivés et stratégies de volatilité
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue, les chiffres de l’emploi américain supérieurs aux attentes, avec 162 000 créations de postes, faisant pencher les probabilités vers une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre. Avec un marché qui intègre désormais une probabilité de 61% de relèvement, l’indice du dollar prend un net élan haussier en direction de son seuil psychologique clé de 100. Les traders peuvent tirer parti de ce changement en achetant des options d’achat (calls) de court terme sur le dollar américain afin de se couvrir contre un repli plus marqué de la livre.
Sur les graphiques, le GBP/USD oscille près de 1,3512 mais bute sur une résistance immédiate, rendant plausible une cassure en direction du support clé à 1,3375. Nous recommandons des spreads baissiers de puts (bear put spreads) sur le GBP/USD avec une fourchette de strikes de 1,3500 à 1,3350 afin de profiter de ce mouvement potentiel à la baisse tout en limitant le risque. Cette stratégie est particulièrement efficiente en coût à ce stade, d’autant que la volatilité implicite de la livre s’établit historiquement autour d’une moyenne modeste de 8% en périodes de stabilité, maintenant des primes d’options relativement faibles.
Dérivés de taux et gestion du risque bilatéral
En amont des publications cruciales de la semaine prochaine sur l’inflation (CPI et PPI), nous devrions également cibler les dérivés de taux d’intérêt. Se positionner sur des rendements plus élevés via des options sur futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) peut permettre de tirer parti de l’orientation hawkish de la Fed. Alors que la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a récemment averti que la politique monétaire n’est pas suffisamment restrictive, miser sur une hausse de taux en septembre via le marché des futures présente un profil rendement/risque attractif.
Parallèlement, au Royaume-Uni, la Banque d’Angleterre doit composer avec ses propres pressions inflationnistes alimentées par le conflit en Iran, ce qui signifie que l’on ne peut exclure des pics soudains de la livre. Pour gérer ce risque bilatéral, nous suggérons de mettre en place une stratégie d’options de type strangle acheteur (long strangle) sur le GBP/USD avant les publications à venir du CPI et des ventes au détail. Ce montage permet de bénéficier d’une sortie de range marquée dans un sens comme dans l’autre, indépendamment du fait que la Fed ou la Banque d’Angleterre adopte une trajectoire plus agressive.
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