La livre sterling a reculé face au yen vendredi en séance européenne, la devise japonaise surperformant sur la base d’anticipations selon lesquelles la Banque du Japon pourrait relever ses taux lors de sa réunion de septembre. Reuters, citant trois sources, indique que la BoJ pourrait agir dès septembre et pourrait durcir sa politique plus agressivement que le rythme actuel d’environ deux fois par an. Le « Summary of Opinions » de juillet de la BoJ a montré qu’une majorité de membres du conseil était favorable à une trajectoire de politique monétaire orientée à la hausse, après avoir maintenu les taux à 1 %.
Les marchés surveillent également d’éventuelles indications du ministère japonais des Finances (MoF) sur une nouvelle intervention conjointe États-Unis/Japon visant à contenir une volatilité jugée excessive sur le marché des changes, après l’action coordonnée de fin juillet qui a soutenu le yen. Au Royaume-Uni, l’attention se porte désormais sur les statistiques du marché du travail pour les trois mois à juin ainsi que sur l’indice des prix à la consommation (CPI) de juillet attendus la semaine prochaine, alors que les opérateurs évaluent la stratégie de la Banque d’Angleterre. Les anticipations actuelles n’intègrent pas de relèvement imminent de la BoE, tandis que le cadre de politique monétaire vise une inflation CPI globale proche de 2 %, et que le Bank Rate est projeté à 3,75 % jusqu’en 2026 sous l’hypothèse de prix de l’énergie inchangés.
Recommandations de trading sur le GBP/JPY dans un contexte de divergence de politiques monétaires
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner en faveur d’un affaiblissement du GBP/JPY dans les prochaines semaines, via des bear put spreads ou des ventes de contrats à terme. Ce biais baissier est alimenté par une divergence croissante entre une Banque du Japon au ton plus restrictif et une économie britannique en phase de refroidissement. Historiquement, lorsque l’écart de taux d’intérêt entre ces deux banques centrales se resserre, cette paire a tendance à connaître de fortes corrections baissières.
Le taux directeur de la Banque du Japon, actuellement à 1,0 %, a de fortes chances d’être relevé en septembre, les décideurs laissant entrevoir des hausses plus marquées par la suite. Il convient de se référer au spectaculaire short squeeze sur le yen d’août 2024, qui avait déclenché un débouclage massif et fait chuter le GBP/JPY de plus de 10 % en quelques semaines, comme illustration de la rapidité avec laquelle cette paire peut décrocher. Alors que le ministère des Finances reste prêt à intervenir pour soutenir le yen, l’achat d’options de vente (puts) GBP/JPY hors de la monnaie offre un profil risque/rendement attractif.
Perspectives macroéconomiques britanniques et stratégies de couverture à risque défini
Côté britannique, nous anticipons une pression baissière régulière sur la livre, la Banque d’Angleterre maintenant son Bank Rate à 3,75 % jusqu’à fin 2026. Les données récentes indiquent un ralentissement de la progression des salaires au Royaume-Uni et une hausse des capacités inutilisées sur le marché du travail, ce qui limite fortement la probabilité de surprises plus restrictives. En privilégiant des stratégies optionnelles plutôt que des opérations au comptant, nous pouvons tirer parti de ces perspectives britanniques atones tout en plafonnant le risque maximal face à d’éventuels à-coups de volatilité.
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