La livre sterling a reculé pour une deuxième séance consécutive, le GBP/USD cédant 0,22% à 1,3449 après avoir touché 1,3480, les hostilités au Moyen-Orient ayant propulsé le pétrole à la hausse et soutenu le dollar. Le WTI a gagné plus de 1,50% à 80,78 dollars le baril et affichait une hausse de 13% sur le mois, après des informations faisant état d’attaques américaines contre des infrastructures iraniennes et des avertissements sur d’éventuelles représailles visant des installations pétrolières. Au Royaume-Uni, Andy Burnham devrait devenir Premier ministre la semaine prochaine, tandis que la livre affichait encore un gain hebdomadaire de 0,4% après des informations sur un possible choix pour le poste de chancelier de l’Échiquier.
Aux États-Unis, l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan a progressé à 54 en juillet contre 50,7, tandis que les anticipations d’inflation à un an se sont repliées à 4,2% contre 4,6% et que les anticipations à cinq ans se sont maintenues à 3,3%. Des données de Prime Terminal ont montré que les marchés attribuaient une probabilité proche de 61% à une hausse des taux de la Réserve fédérale lors de la réunion du 28 octobre, alors que la décision de juillet intégrait à 76% un statu quo avant la réunion du 29 juillet. Sur le plan technique, le GBP/USD évoluait autour de 1,3451, avec un triple SMA à 1,3381 et un RSI (14) proche de 56,9 ; des résistances étaient mentionnées à 1,3487 et 1,3498.
Implications de la volatilité des prix du pétrole et des niveaux techniques de la livre
Avec le WTI en hausse de 13% ce mois-ci au-delà de 80 dollars le baril sous l’effet de l’intensification des conflits au Moyen-Orient, nous conseillons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue de l’inflation, alimentée par l’énergie. Historiquement, des envolées du pétrole de cette ampleur déclenchent une forte progression du Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX), qui se répercute rapidement sur les marchés des devises du G10. Nous recommandons l’achat de straddles de courte maturité sur le GBP/USD afin de tirer parti de l’amplitude attendue des mouvements de prix, alors que les craintes d’inflation mondiale refont surface.
D’un point de vue technique, la livre sterling se maintient juste au-dessus de son support de triple moyenne mobile simple (SMA) à 1,3381, mais se heurte à une résistance marquée à proximité de 1,3498. Un franchissement de 1,3500 pourrait déclencher rapidement une vague de rachats de positions vendeuses (« short squeeze »), rendant des options d’achat hors de la monnaie (out-of-the-money) attractives en termes de couple rendement/risque. À l’inverse, nous devrions envisager des options de vente de protection pour se couvrir contre un repli vers 1,3300 si l’escalade des tensions géopolitiques renforce la demande de valeur refuge pour le dollar.
Virages politiques, données macroéconomiques et perspectives de politique des banques centrales
La transition imminente d’Andy Burnham en tant que nouveau Premier ministre britannique, ainsi que son choix potentiel pour le poste de chancelier, provoquent déjà des vagues spéculatives sur le marché des options sur la livre sterling. Nous devons surveiller de près les données britanniques sur l’emploi et l’inflation de la semaine prochaine, d’autant que l’inflation des services au Royaume-Uni a historiquement montré une persistance au-delà de 5%. Les traders devraient recourir à des spreads de calendrier afin d’exploiter d’éventuelles inefficiences de valorisation de la volatilité implicite avant la publication de ces annonces domestiques majeures.
Outre-Atlantique, les marchés de taux américains intègrent actuellement une probabilité de 76% que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés lors de sa réunion du 29 juillet. Toutefois, avec des anticipations d’inflation à un an issues de l’enquête de l’Université du Michigan toujours élevées à 4,2%, toute nouvelle hausse du pétrole pourrait rapidement pousser la Fed à adopter un ton plus restrictif en vue de sa réunion d’octobre, où la probabilité d’une hausse de taux atteint déjà 61%. Nous suggérons de traiter des contrats à terme Eurodollar de court terme ou sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) afin de se positionner en vue d’un possible durcissement du biais monétaire si les coûts de l’énergie continuent de grimper.
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