La livre sterling a légèrement progressé lors de la séance nord-américaine de mercredi, alors que les tensions au Moyen-Orient soutenaient le dollar américain et poussaient les prix du pétrole à la hausse. Ces mouvements interviennent après de nouvelles hostilités entre les États-Unis et l’Iran ces derniers jours.
La paire GBP/USD évoluait en dernier lieu à 1,3371, en hausse de 0,09% sur la séance. La paire a fait preuve de résilience malgré un climat général d’aversion au risque, tandis que les marchés surveillaient l’évolution des implications, pour l’énergie et les devises, d’un choc d’offre lié au détroit d’Ormuz.
Risques géopolitiques et volatilité sur les marchés de l’énergie et des changes
Nous observons un léger raffermissement de la livre sterling, mais le principal moteur reste la prime de risque géopolitique intégrée aux prix du pétrole. Alors que les contrats à terme sur le Brent ont bondi de plus de 8% au cours des dernières 48 heures pour s’échanger au-dessus de 95 dollars le baril, leur plus haut niveau depuis fin 2025, les marchés des changes réagissent au choc inflationniste. La situation rappelle des épisodes passés autour d’Ormuz, comme en 2019, lorsque des attaques similaires avaient provoqué une flambée intrajournalière de près de 15% du pétrole.
Pour les intervenants sur dérivés, cela se traduit directement par des anticipations de variations de prix plus amples, et nous devrions nous positionner en conséquence pour une volatilité accrue. La volatilité implicite à un mois sur les options GBP/USD a déjà grimpé d’environ 7,0% à 9,5% cette semaine, signalant que les opérateurs achètent de la protection contre des mouvements brusques et imprévisibles. Nous estimons que l’achat de straddles ou de strangles constitue une approche prudente pour tirer parti de cette incertitude sans parier sur une direction précise de la paire.
Complications pour la politique de la Banque d’Angleterre et réponses stratégiques
L’envolée des coûts de l’énergie complique la trajectoire de la Banque d’Angleterre, qui tente de maîtriser une inflation retombée seulement récemment à l’objectif de 2% en mai 2026. Le marché des swaps indexés au jour le jour (OIS) écarte désormais la baisse de taux de 25 points de base que nous anticipions pour la réunion de septembre. Cette nouvelle attente d’une politique monétaire plus restrictive plus longtemps offre un plancher à la livre.
Dans le même temps, le dollar américain bénéficie d’une demande de valeur refuge, comme c’est généralement le cas lors des périodes d’instabilité mondiale. L’indice du dollar (DXY) a progressé de 0,5% pour atteindre un plus haut de six semaines à 104,20, ce qui limite tout potentiel de hausse significatif de la paire GBP/USD. Il en résulte un équilibre tendu, les deux devises se renforçant pour des raisons différentes.
Compte tenu de ces pressions contradictoires, nous devrions envisager des collars d’options afin de couvrir des positions longues existantes sur GBP/USD. Cela consiste à acheter une option de vente (put) de protection tout en vendant simultanément une option d’achat (call) pour financer l’achat, en définissant une fourchette de trading claire. Cette stratégie est particulièrement pertinente à ce stade, la volatilité élevée rendant la prime encaissée via le call vendu plus attractive.
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