La livre sterling a évolué dans une fourchette étroite lundi, la vigueur généralisée du dollar américain dans un début de semaine marqué par l’aversion au risque compensant les signaux plus souples du marché du travail américain la semaine dernière, qui avaient réduit la revalorisation hawkish de la Réserve fédérale. Le GBP/USD s’établissait à 1,3357 au moment de la rédaction, prolongeant une hausse de huit séances après un rebond depuis un plus bas intrajournalier à 1,3328. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) ont déçu par rapport aux attentes et les mois précédents ont été révisés en baisse, mais le taux de chômage demeure inférieur au seuil de 4,5% envisagé par les responsables de la Fed pour la fin d’année. Les contrats à terme sur les Fed funds intègrent 22 points de base de resserrement d’ici décembre ; pour juillet, Prime Terminal évaluait la probabilité à 77% d’un statu quo contre 23% d’une hausse.

Les statistiques américaines ont été contrastées, avec un PMI ISM des services à 54 en juin, en baisse depuis 54,5, tandis que l’indice d’emploi dans les services est remonté à 51,2 contre 47,9 et que les coûts des intrants se sont détendus. Au Royaume-Uni, les anticipations de taux se sont apaisées : les marchés, qui intégraient au moins 44 points de base de resserrement de la Banque d’Angleterre il y a un mois, n’en escomptent plus que 17, soit une probabilité de 70% d’une hausse. Des discussions États-Unis–Iran sont prévues à Islamabad samedi, en parallèle des incertitudes politiques britanniques autour du prochain chancelier ; selon les agences, la probabilité d’Ed Miliband est estimée à 55%. Sur le plan technique, le GBP/USD évolue sous le faisceau de moyennes mobiles (SMA) autour de 1,3406 et une ligne de tendance proche de 1,3513, avec un RSI autour de 55 et un support vers 1,3159.

Les anticipations sur la Fed évoluent après un solide rapport sur l’emploi américain

Nous constatons que la livre s’est repliée hors de sa précédente zone 1,3300–1,3400 et s’échange désormais plus près de 1,3280 à ce jour, le 6 juillet 2026. Cette faiblesse fait suite au rapport sur l’emploi américain de juin publié la semaine dernière, plus robuste qu’anticipé, avec une hausse solide de 210 000 emplois. Cela a ravivé la vigueur du dollar et remis en cause la conviction antérieure du marché selon laquelle la Réserve fédérale resterait fermement en pause.

Le marché revalorise les intentions de la Fed après ces chiffres, alors que l’inflation Core PCE américaine demeure à 2,7% selon la dernière lecture. D’après l’outil CME FedWatch, la probabilité d’une hausse des taux lors de la réunion de la Fed plus tard ce mois-ci a désormais grimpé à près de 40%. Il s’agit d’un changement notable par rapport aux 23% que le marché intégrait encore il y a quelques semaines.

Visibilité politique au Royaume-Uni et stratégie sur la volatilité des options

Côté Royaume-Uni, l’incertitude politique s’est partiellement dissipée avec la confirmation d’Ed Miliband comme nouveau Chancelier de l’Échiquier, mais l’orientation de sa politique budgétaire reste en cours d’évaluation. Plus pressante, l’inflation britannique s’est établie à 2,4% dans le dernier rapport, et reste obstinément au-dessus de l’objectif de 2% de la Banque d’Angleterre. Nous avons observé une réaction des marchés de swaps, qui intègrent désormais pleinement une hausse de 25 points de base de la BoE d’ici sa réunion de novembre.

Pour les opérateurs de dérivés, l’enseignement principal réside dans le faible coût actuel des options. La volatilité implicite à trois mois sur le GBP/USD s’est comprimée à seulement 6,5%, un niveau nettement inférieur à sa moyenne sur un an de 8,0%. Cela suggère que le marché des options fait preuve de complaisance et pourrait sous-évaluer le risque d’un mouvement significatif à l’approche des décisions des banques centrales.

Ce contexte de faible volatilité offre une opportunité stratégique. Nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) pour se protéger contre une cassure baissière sous le support clé à 1,3159 constitue une stratégie au bon rapport coût/efficacité. À l’inverse, pour ceux qui anticipent un mouvement abrupt sans conviction sur le sens, l’achat d’un strangle long pourrait s’avérer profitable, ces pressions économiques contradictoires finissant par extraire la paire de sa récente phase d’accalmie.

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