La livre sterling a tiré la paire euro–livre à la baisse lors de sept des huit dernières séances, l’amenant à un plus bas d’un an, alors même que le Royaume-Uni traverse une transition à la tête de l’exécutif sans Premier ministre ni ministre des Finances confirmé. Les anticipations de taux ont rapidement basculé : lundi, les marchés évaluaient à environ 70 % la probabilité d’une hausse de la Banque d’Angleterre d’ici la fin de l’année, avant de la relever à 76 % mardi puis d’aller jusqu’à un scénario entièrement intégré dans les prix. Les tensions géopolitiques ont également joué, propulsant le Brent à un plus haut de deux semaines et renforçant les risques inflationnistes au Royaume-Uni. Lors de la réunion de juin, la BoE a maintenu son taux à 3,75 % par un vote de 7 voix contre 2, deux membres plaidant pour 4,00 % ; l’inflation des services s’établit à 3,7 % contre 2,8 % pour l’indice global.

À l’inverse, la Banque centrale européenne a adopté un ton plus restrictif mais a peiné à convaincre. Elle a relevé en juin le taux de dépôt à 2,25 %, sa première hausse depuis 2023, et a porté sa prévision d’inflation 2026 à 3,0 %. Mais la faiblesse des indicateurs a atténué la portée du message : les prix à la production progressent de 5,9 % sur un an, contre 5,7 % attendu, tandis que l’indice Sentix s’améliore mais demeure en territoire négatif à -3,1. La BCE anticipe 0,8 % de croissance cette année, et le scénario d’une hausse en septembre s’est rapproché d’un pile ou face après que les marchés avaient intégré trois relèvements supplémentaires à l’approche de juin. La BCE se réunit le 23 juillet et la BoE le 30 juillet ; l’écart de politique monétaire avoisine 150 points de base, contre environ 225 en début d’année. Techniquement, la résistance se situe à 0,8555 puis 0,8600, avec la MME 50 jours près de 0,8628 et la MME 200 jours à 0,8655 ; les supports sont à 0,8519 puis 0,8500, tandis que le Stochastic RSI journalier proche de 7,55 signale des conditions de survente.

La vigueur de la livre façonne la dynamique euro–livre

Au regard des dynamiques de marché actuelles, nous voyons la force de la livre sterling comme le principal moteur, plutôt qu’une faiblesse spécifique de l’euro. Ce repricing est alimenté par un changement marqué des anticipations de taux d’intérêt. Les stratégies sur dérivés devraient être positionnées pour tirer parti de l’élargissement de l’écart de politique monétaire entre le Royaume-Uni et l’Europe.

La Banque d’Angleterre est désormais presque certaine de relever ses taux lors de sa réunion du 30 juillet. Les données récentes montrant une inflation des services au Royaume-Uni qui reste obstinément élevée à 5,5 %, bien au-dessus du taux global, laissent peu d’alternatives à la banque centrale. Les marchés en ont tenu compte, les swaps indexés au jour le jour intégrant désormais une probabilité de 95 % d’une hausse de taux ce mois-ci.

À l’inverse, la rhétorique restrictive de la BCE tombe à plat, tant les données économiques sont médiocres. Les dernières estimations flash montrent que la croissance du PIB de la zone euro n’a été que de 0,1 % au dernier trimestre, offrant une base fragile à tout cycle de relèvement des taux. Nous pensons que le marché continuera d’ignorer les interventions des responsables de la BCE tant que la toile de fond macroéconomique ne s’améliorera pas.

Implications, risques et stratégie

Cette divergence plaide pour une pression baissière persistante sur le taux de change EUR/GBP. Nous devrions donc privilégier les stratégies profitant d’un mouvement en direction du support de 0,8500 dans les prochaines semaines. Vendre les rebonds vers la zone de résistance à 0,8555 apparaît comme l’approche la plus directe.

Cependant, il faut reconnaître que cette position devient encombrée : des données récentes montrent que les positions spéculatives longues sur la livre sterling sont à un plus haut pluriannuel. Une hausse de la BoE déjà entièrement intégrée dans les cours crée un risque de déception, susceptible de déclencher un retournement brutal. Dans ce contexte, l’achat d’options put sur l’EUR/GBP peut constituer un moyen prudent d’exprimer une vue baissière tout en limitant le risque en cas de retournement soudain de la tendance.

Tous les regards se tournent désormais vers la réunion de la BCE du 23 juillet et celle de la BoE du 30 juillet. Ces deux événements seront déterminants pour confirmer le scénario de divergence qui a animé cette paire de devises au cours des deux dernières semaines. Tout écart par rapport aux attentes actuelles générera une volatilité importante.

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