La Banque du Japon a relevé son taux directeur de 25 pdb à 1,25 % (vote 7–2), alors même que l’IPC d’août a déçu les attentes à 1,9 % en glissement annuel, avec une inflation « core » à 1,7 % et « core-core » à 1,9 %. Les marchés ont pourtant poussé l’USD/JPY en baisse d’environ 1 % vers 157,50, tandis que les rendements japonais à 2 ans ont reculé d’environ 4 pdb et que le Nikkei a gagné près de 2 %. Au Royaume-Uni, la Banque d’Angleterre a maintenu le Bank Rate à 3,75 % (6–3), a suspendu pendant six mois les ventes actives de gilts et a mis fin aux ventes sur les maturités longues, entraînant une baisse d’environ 12 pdb du 30 ans, à 5,74 % ; les volumes de ventes au détail d’août ont ensuite progressé de 0,5 % m/m contre -0,2 % attendu, et hors auto/carburant ont augmenté de 0,6 % m/m, avec des ventes en hausse de 2,4 % et 2,7 % a/a respectivement.
Le pétrole a reculé pour une troisième séance malgré un incident impliquant un pétrolier à Ormuz, le Brent cédant encore 2 % vers 102,5 $ et le WTI repassant sous 100 $, tandis que le 10 ans américain s’est détendu vers 4,95 % après avoir franchi 5 % plus tôt dans la semaine. Les actions européennes ont ouvert en baisse—FTSE -0,72 %, DAX -0,68 % et CAC -0,70 %—alors que l’IPP allemand d’août a progressé de 1,1 % m/m et de 4,6 % a/a. Ailleurs, la France a évoqué 54 Md€ d’économies en 2027 avec des objectifs de déficit de 5 % du PIB en 2027 et sous 5,5 % en 2026 ; les anticipations d’inflation à un an en zone euro ressortaient à 3,0 % et à trois ans à 2,9 %, tandis que la balance courante affichait 27,6 Md€. Côté tech, Huawei a indiqué qu’un SuperPoD peut s’étendre à 4 096 NPU Ascend pour 8 EFLOPS en FP8 et jusqu’à 1 Po de HBM, en utilisant 5 500 moteurs optiques à la place d’environ 48 000 modules 800G afin de réduire la consommation de plus de 550 kW, tandis que Figure a fait état d’un taux de réussite des tâches de 56 % sur 30 maisons, contre 9 %, avec Index ingérant environ 35 minutes par seconde—soit près de 50 400 heures par jour—et 3,5 Md$ de calcul engagés.
Volatilité du yen et risques d’intervention sur le change
Nous suggérons aux traders sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue du yen en utilisant des straddles USD/JPY ou des options d’achat hors de la monnaie. Même si la Banque du Japon a relevé son taux à 1,25 %, le repli immédiat du yen vers 157,50 montre qu’une communication prudente de la banque centrale maintient largement ouvert l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon. Cette réaction rappelle des schémas observés en 2024, lorsque le yen s’était affaibli de plus de 5 % juste après les premiers ajustements de politique monétaire, sous l’effet de différentiels de taux persistants.
Alors que des responsables japonais avertissent qu’ils n’hésiteront pas à mener des interventions de change coordonnées, le risque d’un rebond soudain du yen est extrêmement élevé. Les traders peuvent tirer parti de cette asymétrie en achetant des options de vente USD/JPY à faible prime pour se protéger contre une action réglementaire brusque. Historiquement, les interventions directes du ministère des Finances, comme le déploiement emblématique de 9 800 Mds¥ au printemps 2024, ont déclenché des replis rapides de plusieurs centaines de pips en quelques heures.
Stratégies macro : taux, énergie et tech
Sur le segment obligataire, nous recommandons d’acheter des options de vente sur les gilts britanniques ou de shorter des contrats futures de taux à court terme avant la réunion de politique monétaire de novembre. Si la Banque d’Angleterre a maintenu son taux à 3,75 %, la hausse inattendue de 0,5 % des ventes au détail en août indique que la demande des ménages reste très résiliente. Comme la banque centrale a cessé de déverser de la duration longue sur le marché, les rendements devraient réagir plus violemment à toute surprise haussière sur l’inflation.
Pour les marchés de l’énergie, nous estimons que la baisse actuelle du Brent vers 102,50 $ offre un point d’entrée peu coûteux pour acheter des options d’achat de protection. Même si le pétrole a ignoré le récent incident de pétrolier dans le détroit d’Ormuz grâce à des routes alternatives via Oman, la prime de risque géopolitique reste dangereusement sous-évaluée. Si ces itinéraires d’appoint subissent la moindre perturbation, le marché pourrait rapidement retester les sommets de 113 $ observés plus tôt cette semaine.
Enfin, nous conseillons de privilégier des stratégies options haussières sur les fabricants d’équipements pour semi-conducteurs et les fournisseurs de mémoire à large bande passante (HBM). Des experts du secteur anticipent que les pénuries mondiales de HBM persisteront jusqu’en 2027, ce qui maintient le pouvoir de fixation des prix nettement du côté des acteurs amont clés. Alors que les groupes technologiques chinois accélèrent les dépenses dans des solutions alternatives de packaging et d’interconnexions optiques pour contourner les limites liées à la lithographie, les sociétés de la chaîne d’approvisionnement matérielle constituent une cible particulièrement attractive pour des call spreads acheteurs.
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