La BCE a relevé ses taux directeurs de 25 pdb lors de sa réunion de septembre, Christine Lagarde soulignant qu’une économie qui tient bon alors que la région traverse le T3. Elle a cité une confiance des consommateurs plus ferme, un secteur des services redressé et des conditions solides sur le marché du travail, même si la progression de l’emploi ralentit et que les exportations sont bridées par la compétitivité et les politiques commerciales. Les perspectives à court terme se sont améliorées grâce à la consommation et à l’investissement public, tandis que l’investissement des entreprises et dans le logement devrait soutenir l’activité ; l’industrie manufacturière a été qualifiée de solide.
Sur les prix, la BCE estime que les pressions inflationnistes persistent, les marges de raffinage y contribuant, et un indicateur des salaires signalant une légère remontée de la croissance des salaires négociés, alors même qu’une productivité du travail plus élevée contribue à contenir les coûts unitaires de main-d’œuvre. Les anticipations d’inflation à court horizon restent élevées, tandis que la plupart des mesures à plus long terme se situent autour de 2 %. L’inflation globale devrait rester au-dessus de l’objectif durant le premier semestre 2027, des prix de l’énergie plus élevés se diffusant progressivement vers l’inflation sous-jacente et l’alimentation, avant un retour vers la cible à la fin de 2027. Les risques sur la croissance demeurent orientés à la baisse du fait des guerres au Moyen-Orient et en Ukraine, ainsi que de possibles perturbations énergétiques, de frictions commerciales, d’un affaiblissement du sentiment de marché et de chocs sur les prix alimentaires liés au climat, dont El Niño ; les prix du gaz pourraient grimper en cas de rupture d’approvisionnement ou si un hiver froid s’accompagne de faibles niveaux de stockage.
Stratégies de trading pour un euro plus fort
Compte tenu du récent relèvement de 25 points de base par la BCE et de l’avertissement selon lequel l’inflation restera au-dessus de l’objectif jusqu’à fin 2027, il convient de se positionner pour un euro plus fort à court terme. Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de privilégier l’achat d’options d’achat (calls) sur l’euro, en ciblant en particulier la paire EUR/USD. Cet environnement de taux « plus élevés plus longtemps » en zone euro apporte un socle solide à la devise dans les prochaines semaines.
Notre biais haussier est étayé par les données récentes montrant que le PIB de la zone euro a progressé de 0,3 % au deuxième trimestre, déjouant de nombreuses prévisions pessimistes. Par ailleurs, avec un chômage en zone euro qui se maintient près de ses plus bas historiques, à 5,9 % ces derniers mois, le marché du travail demeure suffisamment tendu pour soutenir la progression des salaires domestiques. Nous estimons que cette résilience économique laisse à la BCE une marge confortable pour maintenir des taux restrictifs sans provoquer une récession marquée.
Gestion des risques de portefeuille en zone euro
Il convient toutefois de rester prudent face à la volatilité liée à l’énergie, en particulier à l’approche des mois les plus froids, période durant laquelle les prix du gaz naturel en Europe sont historiquement sujets à des flambées. Pour se couvrir contre des risques baissiers soudains liés aux tensions géopolitiques, nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) hors de la monnaie sur des indices actions de la zone euro comme l’Euro Stoxx 50. Cette double approche permet de capter le potentiel haussier de l’euro, tiré par les différentiels de taux, tout en protégeant les portefeuilles contre des chocs de marché abrupts.
Pour les traders de taux, nous anticipons que les contrats à terme Euribor intègrent une trajectoire plus restrictive que ce que le marché envisageait auparavant. Vendre (shorter) les contrats Euribor à court terme pourrait générer de solides rendements à mesure que les opérateurs intègrent que des baisses rapides de taux sont exclues pour le reste de l’année. Historiquement, les périodes d’inflation sous-jacente persistante — actuellement autour de 2,8 % dans le bloc — ont contraint les banques centrales à maintenir des coûts d’emprunt élevés bien plus longtemps que ne l’anticipaient les investisseurs.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
