L’indice des prix à la consommation (IPC) espagnol a progressé de 0,6 % sur un mois en juin, accélérant après une hausse de 0,1 % lors du chiffre précédent. Cette accélération suggère un rythme de progression des prix plus rapide sur le dernier mois.
Selon cette mesure, la variation mensuelle s’est élargie de 0,5 point de pourcentage entre les deux périodes. La publication de juin marque donc une hausse des prix à la consommation plus prononcée que précédemment observée.
Implications pour la politique de la BCE et l’euro
Nous considérons cette nette hausse de l’inflation en Espagne comme un signal important pour l’économie de l’ensemble de la zone euro. Ce chiffre dépasse largement les attentes et laisse entendre que les pressions inflationnistes ne se dissipent pas aussi rapidement qu’espéré. Cela place la Banque centrale européenne dans une situation délicate à l’approche de sa prochaine réunion.
Ces données rendent une baisse des taux de la BCE au prochain trimestre beaucoup moins probable. Nous estimons même que cela pourrait rendre le ton de la banque centrale plus agressif (hawkish), en mettant l’accent sur la persistance des tensions sur les prix. Le marché intègre actuellement une probabilité de 45 % d’une baisse des taux d’ici septembre, une probabilité que nous anticipons en fort recul dans les prochains jours.
Pour les cambistes, nous anticipons un renforcement de l’euro face au dollar. Alors que la Réserve fédérale américaine continue d’évoquer d’éventuelles baisses de taux plus tard cette année, cette divergence de politique monétaire devrait favoriser l’euro. Nous nous intéressons à des options d’achat sur la paire EUR/USD, en visant un retour au-dessus de 1,0950, niveau observé pour la dernière fois début mars.
Perspectives pour les marchés européens, les obligations et la volatilité
Nous pensons que les marchés actions européens, en particulier l’IBEX 35 espagnol, subiront la pression liée à la perspective de taux d’intérêt potentiellement plus élevés. L’IBEX 35 affiche une hausse de plus de 8 % depuis le début de l’année, et des coûts d’emprunt plus élevés pourraient peser sur les perspectives de résultats des entreprises. Nous envisagerions l’achat d’options de vente sur l’indice Euro Stoxx 50 comme couverture contre un éventuel repli des marchés.
Sur le marché obligataire, nous tablons sur une remontée des rendements des emprunts d’État à mesure que les prix reculent. Le rendement du Bund allemand à 10 ans, référence clé, pourrait dépasser son récent sommet de 2,70 % à la faveur de cette publication. Les traders peuvent envisager des positions profitant d’une hausse des rendements, comme la vente de contrats futures sur obligations.
Cette surprise sur l’inflation devrait accroître l’incertitude et la volatilité de marché. L’indice de volatilité de l’Euro Stoxx 50 (VSTOXX), qui évoluait autour d’un niveau relativement calme de 13, pourrait connaître un net pic. L’achat d’options d’achat sur le VSTOXX pourrait constituer un moyen rentable de se positionner sur la hausse attendue des à-coups de marché.
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