La Réserve fédérale a laissé le taux des fonds fédéraux inchangé dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %, mais la décision a divisé le comité : trois responsables ont exprimé leur dissidence face à une majorité de neuf membres favorable à une hausse de 25 points de base. La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, et la patronne de la Fed de Dallas, Lorie Logan, ont soutenu un durcissement de la politique monétaire. Sous la direction de Kevin Warsh, le FOMC a réduit ses indications prospectives : son premier communiqué sous son leadership ne comptait que 130 mots, contre plus de 300 sous Jerome Powell, et le texte de juillet a repris celui de juin à l’exception des détails du vote.
Les anticipations de marché ont évolué en sens inverse. Après la décision, le rendement du Treasury à 10 ans a progressé de 5 points de base à 4,657 %, tandis que celui à 30 ans a bondi de 9 points de base à 5,193 %. Dans le même temps, le bilan de la Fed est de nouveau reparti à la hausse après avoir touché un point bas à 6 540 milliards de dollars le 1er décembre 2025, puis atteint 6 750 milliards de dollars à la suite d’une décision d’octobre 2025 mettant fin à la réduction du bilan à compter du 1er décembre, et d’une annonce de décembre portant sur 40 millions de dollars d’achats de bons du Trésor, des achats appelés à rester élevés pendant quelques mois avant d’être réduits.
Fin des réunions prévisibles de la Fed et opportunités sur la volatilité
Avec Kevin Warsh qui entretient l’opacité, l’ère des réunions prévisibles de la Fed est officiellement révolue. Il faut se préparer à un fort regain de volatilité des marchés, les opérateurs tentant d’anticiper le prochain mouvement de la banque centrale sans le filet de sécurité des indications prospectives. Historiquement, lorsque la Fed cesse d’« accompagner » le marché, des indicateurs comme l’indice MOVE — qui mesure la volatilité du marché obligataire — dépassent fréquemment 120 points, rendant des stratégies longues volatilité comme les straddles particulièrement attractives à ce stade.
La hausse marquée du rendement du Treasury à 10 ans à 4,657 % et du 30 ans à 5,193 % montre que le marché se prépare à une inflation durable. Nous recommandons aux traders de dérivés d’examiner de près des positions de pentification de la courbe des taux, par exemple via l’achat de puts sur des ETF obligataires de longue duration comme TLT. Cette dynamique baissière sur les obligations longues gagne en traction et, d’après les données historiques des précédents cycles inflationnistes, les taux longs disposent encore d’une marge significative de hausse.
Expansion du bilan et stratégies de trading dans un contexte de division
Malgré un discours ferme sur l’inflation, l’expansion discrète du bilan de la Fed à 6 750 milliards de dollars réinjecte une liquidité importante dans le système financier. Cet assouplissement quantitatif « de facto » suggère que les actifs risqués, notamment les actions et les matières premières, pourraient rester étonnamment résilients. Pour en tirer parti, il est possible d’utiliser des options d’achat sur des indices actions ou sur des contrats à terme sur l’or afin de capter le potentiel haussier lié à ce soutien de liquidité.
Avec trois présidents de Fed régionales votant ouvertement pour une hausse de taux, ces divisions internes rendent la prochaine décision de politique monétaire totalement incertaine. Ce manque de consensus devrait provoquer des mouvements brusques et difficiles à anticiper sur les dérivés de taux courts, comme les contrats futures sur le SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Il est possible d’exploiter ces écarts de valorisation en mettant en place des spreads sur options visant à profiter d’une amplitude de variation plus large et imprévisible au cours des prochaines semaines.
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