Le gouverneur de Bank Indonesia (BI), Perry Warjiyo, a démissionné, accentuant la rotation des dirigeants après le départ de l’ex-ministre des Finances Sri Mulyani en 2025 et maintenant la roupie (IDR) sous pression, proche de ses plus bas historiques face au dollar américain (USD). Warjiyo, qui dirigeait BI depuis 2018, a quitté ses fonctions pour des raisons personnelles et sera remplacé à titre intérimaire par la première vice-gouverneure Destry Damayanti, tandis que les marchés intègrent le risque d’un affaiblissement de la continuité de la politique monétaire et de la crédibilité institutionnelle.
La devise avait déjà été mise à l’épreuve plus tôt cette année, lorsque l’USD/IDR a franchi 18 200, un niveau supérieur à celui observé lors de la crise financière asiatique de 1997. Parmi les facteurs invoqués figurent un bond des prix mondiaux du pétrole et des inquiétudes concernant l’indépendance de BI, tandis que l’attention se porte aussi sur le risque d’un reclassement par MSCI en catégorie « frontier markets ». Parallèlement, l’augmentation du coût des subventions aux carburants est perçue comme une contrainte susceptible de pousser le déficit budgétaire au-delà du plafond légal de 3 % du PIB. La décision concernant le successeur domine désormais les échanges à court terme, Damayanti étant considérée comme un gage de continuité face au vice-gouverneur Thomas Djiwandono, et l’USD/IDR reste soutenu.
Roupie à des plus bas historiques sur fond d’incertitude de gouvernance
Nous suivons de près la roupie indonésienne, qui évolue près de ses plus bas historiques, l’USD/IDR ayant récemment franchi le seuil critique de 18 200. Ce niveau dépasse le précédent record de 16 800 atteint lors de la crise financière asiatique de 1998, soulignant l’ampleur des tensions actuelles sur le marché. La démission soudaine du gouverneur de Bank Indonesia, Perry Warjiyo, a renforcé ces craintes, laissant la roupie très vulnérable à court terme.
Stratégies sur dérivés pour naviguer la volatilité des marchés
Pour les intervenants sur dérivés, nous recommandons de se positionner en vue d’une poursuite des pressions haussières sur l’USD/IDR dans les prochaines semaines. L’achat d’options d’achat (calls) à court terme sur l’USD/IDR constitue une manière, à risque défini, de capter de nouvelles pointes si l’incertitude politique s’intensifie. Nous suggérons également de recourir à des forwards non livrables (NDF) à un mois pour couvrir des expositions existantes à des actifs indonésiens contre des sorties de capitaux soudaines.
Il faut surveiller la désignation du nouveau gouverneur de la banque centrale, car une nomination politique comme celle de Thomas Djiwandono pourrait déclencher une nouvelle vague de ventes marquée. À l’inverse, si la gouverneure intérimaire Destry Damayanti était confirmée, un bref rallye de soulagement pourrait tempérer la dépréciation de la devise. Compte tenu de ce risque binaire, nous privilégions des stratégies de straddle acheteur afin de tirer parti du saut attendu de la volatilité implicite.
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