L’économie thaïlandaise a progressé de 2,8 % en glissement annuel au 1T26, une dynamique attribuée aux exportations d’électronique ainsi qu’au raffermissement de l’investissement et de la consommation privés, liés aux chaînes d’approvisionnement des centres de données et de l’IA, en parallèle d’un soutien budgétaire. Les exportations de biens ont bondi de 15,5 % en glissement annuel, leur plus forte hausse depuis le boom des exportations durant les confinements liés au COVID-19, tirées par l’électronique, notamment les circuits imprimés et les disques durs utilisés dans le matériel des centres de données. Le gouvernement a promulgué un décret d’emprunt de 400 Mds THB, soit 2,1 % du PIB, dont la moitié des fonds est fléchée vers des subventions à la consommation.
Ce soutien à court terme s’inscrit toutefois dans un contexte de conditions plus molles par la suite. HSBC a abaissé sa prévision de croissance 2027 à 1,7 % contre 2,6 %, tout en continuant de présenter les perspectives 2026 comme mieux orientées. À mesure que les subventions s’estompent et que le pouvoir de fixation des prix reste contraint, la banque anticipe un reflux de l’inflation sous 2 % en glissement annuel dès le 2T27.
Opportunités de court terme portées par l’IA et l’électronique
Compte tenu de la forte dynamique des secteurs liés à l’IA, nous identifions une opportunité à court terme. Le marché actions thaïlandais, en particulier les segments de l’électronique et du matériel technologique, devrait continuer d’enregistrer des gains jusqu’à la fin de 2026. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur l’indice SET50 ou sur certaines entreprises technologiques, avec des échéances vers la fin 2026.
Cette croissance tirée par les exportations devrait également soutenir le baht thaïlandais dans les prochains mois. Des données récentes du ministère du Commerce montrent que les exportations d’électronique en mai 2026 ont augmenté de 12,8 % en glissement annuel, confirmant la thèse d’une demande robuste. Nous jugeons favorable une position longue sur le baht face à des devises dont les perspectives économiques sont plus faibles.
Positionnement stratégique en amont du ralentissement de 2027
Nous devons néanmoins nous préparer au ralentissement anticipé en 2027, à mesure que l’impulsion budgétaire s’atténue et que d’autres secteurs restent en retrait. Cet écart entre les perspectives 2026 et la prévision 2027 ouvre une fenêtre claire pour un positionnement stratégique. Le plan de relance de 400 Mds THB devrait produire son effet maximal d’ici début 2027, après quoi la consommation devrait nettement se modérer.
L’anticipation d’une inflation sous 2 % d’ici la mi-2027 suggère que la Banque de Thaïlande pourrait s’orienter vers une politique monétaire plus accommodante. L’inflation globale en mai 2026 a déjà reflué à 2,1 %, et les minutes de la dernière réunion de la banque centrale font apparaître une discussion croissante sur les risques baissiers pesant sur la croissance future. Dans ce contexte, les swaps de taux d’intérêt — en pariant sur des taux plus bas en 2027 — apparaissent comme une stratégie attractive.
Ainsi, tout en restant haussiers pour les six prochains mois, nous prévoyons de constituer des positions baissières pour 2027. Cela implique l’achat d’options de vente (puts) sur les actions thaïlandaises et des positions vendeuses sur le baht via des produits dérivés courant jusqu’à la mi-fin 2027. Cette stratégie vise à tirer parti de la phase de hausse actuelle tout en se positionnant pour le repli attendu.
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