Les ventes au détail en Espagne ont augmenté de 1,3 % en glissement annuel en mai, accélérant après une hausse de 0,8 % lors de la précédente publication. Ce dernier chiffre suggère une dynamique plus ferme des dépenses des ménages à mesure que la période printanière avançait.
En variation mensuelle, la publication a été présentée en termes annualisés, la cadence de 1,3 % en mai et le taux antérieur de 0,8 % constituant le point de comparaison principal. Les données marquent une amélioration du rythme de croissance par rapport à la période précédente, maintenant l’attention sur la trajectoire de la consommation alors que les dynamiques plus larges de prix et de revenus évoluent.
Solidité du consommateur et perspectives sur les actions espagnoles
Les données de mai sur les ventes au détail montrent que les dépenses des consommateurs espagnols sont plus robustes qu’anticipé, ce que nous considérons comme un signal positif pour la santé économique du pays. Cela suggère une résilience sous-jacente de l’économie domestique. Pour les prochaines semaines, cela renforce les arguments en faveur d’une perspective haussière sur les actions espagnoles.
Nous estimons que cette solidité de la demande, surtout lorsqu’elle s’accompagne du recul du taux de chômage en Espagne à un plus bas depuis 2008, à 11,5 % le mois dernier, plaide pour s’intéresser à des positions orientées à la hausse. Nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’indice IBEX 35. Cela nous permet de capter des gains potentiels si le marché progresse à la faveur de nouvelles surprises macroéconomiques positives.
Impact plus large et stratégies de trading
Ce point de données provenant d’une grande économie de la zone euro pourrait également influencer la réflexion de la Banque centrale européenne. Un consommateur plus solide peut contribuer à une inflation plus persistante, réduisant la probabilité de baisses de taux à court terme. Nous restons donc prudents vis-à-vis des positions qui reposent sur un coût d’emprunt en baisse.
Historiquement, les mois d’été, en particulier juillet et août, bénéficient d’un soutien saisonnier lié au tourisme, qui stimule davantage l’activité du commerce de détail. Par exemple, les dépenses touristiques durant l’été 2024 ont ajouté, selon des estimations, environ 0,5 % au PIB espagnol du troisième trimestre cette année-là. Nous examinons des dérivés sur des valeurs du voyage et des loisirs afin de nous positionner sur un effet saisonnier comparable.
Compte tenu de ces données favorables, nous pourrions envisager de vendre des spreads de puts hors de la monnaie sur certaines valeurs espagnoles exposées à la consommation. Cette stratégie permet d’encaisser une prime, en pariant que le marché a établi un plancher solide. C’est une manière à risque défini d’exprimer notre scénario selon lequel un repli marqué est peu probable à court terme.
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