Le PMI manufacturier britannique S&P Global s’est établi à 51,9 en juillet, en deçà du consensus de 52,8. L’indicateur reste toutefois au-dessus du seuil de 50,0 qui sépare expansion et contraction, signalant la poursuite de la croissance de l’activité industrielle malgré une publication plus faible qu’attendu.
Les données montrent un essoufflement de la dynamique par rapport aux anticipations, renforçant un tableau plus modéré à court terme pour les conditions du secteur manufacturier britannique. Les marchés évalueront si l’écart de juillet relève d’un accident ponctuel ou s’il marque le début d’un ralentissement plus large de la production et des tendances de commandes.
Implications pour la devise et la stratégie sur dérivés
Avec un PMI manufacturier britannique en repli à 51,9 en juillet, nettement sous la prévision de 52,8, nous anticipons une pression baissière immédiate sur la livre sterling. Historiquement, lorsque le PMI déçoit les attentes dans cette proportion, la devise britannique a tendance à se déprécier face au dollar américain de 0,5 % à 1,2 % au cours des deux semaines suivantes. Nous recommandons aux intervenants sur dérivés d’acheter des options de vente (puts) à court terme sur le GBP/USD afin de capter ce mouvement baissier.
Taux d’intérêt, rendements obligataires et positionnement sur les actions
Ce ralentissement de la croissance industrielle accroît la probabilité que la Banque d’Angleterre abaisse ses taux d’intérêt plus tard cette année afin de soutenir l’économie. Des taux plus bas entraînent généralement un recul des rendements des emprunts d’État et une hausse des prix obligataires. Nous conseillons de se positionner à l’achat sur les contrats à terme (futures) sur Gilts britanniques à 2 ans, les rendements ayant de fortes chances de reculer depuis leur niveau actuel d’environ 4,1 %.
Sur les dérivés actions, la cible privilégiée est l’indice FTSE 100, qui bénéficie souvent d’une livre plus faible, les multinationales qui le composent réalisant l’essentiel de leurs revenus en devises. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) proches du prix d’exercice (near-the-money) sur le FTSE 100 tout en vendant à découvert le FTSE 250, davantage exposé à la demande domestique. Cette stratégie permet d’exploiter l’effet de couverture lié au change tout en protégeant le capital contre le ralentissement de l’économie britannique.
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