L’indice Redbook (en glissement annuel) des États-Unis a ralenti à 7,8 % lors de la semaine du 17 juillet, contre 8,2 % précédemment. Ce mouvement traduit un rythme plus modéré de progression annuelle des ventes au détail dans les dernières données.
Modération de la croissance du commerce de détail et implications économiques
Nous venons d’observer un repli de l’indice Redbook américain à 7,8 % en glissement annuel pour la semaine du 17 juillet, contre 8,2 % lors de la précédente publication. Cette baisse laisse penser que le consommateur américain commence enfin à lever le pied sous l’effet de coûts d’emprunt durablement élevés. Nous estimons que cette modération de la croissance du commerce de détail signale un changement de dynamique économique auquel les opérateurs sur produits dérivés doivent se positionner sans délai.
Historiquement, lorsque les ventes au détail mesurées par Redbook décélèrent sous le seuil de 8 %, les rendements des Treasuries ont tendance à se détendre, à mesure que les anticipations de hausses de taux s’estompent. Par exemple, lors de ralentissements similaires fin 2023, le rendement du Treasury à 10 ans a reculé d’environ 50 points de base au cours du mois suivant, dans le sillage d’un rally obligataire. Nous recommandons de privilégier des positions longues sur les contrats à terme sur Treasuries, alors que le marché commence à intégrer une trajectoire monétaire plus accommodante.
Stratégies sur dérivés et marchés des changes
Sur le segment des options actions, il convient de se préparer à une faiblesse des secteurs exposés à la consommation en achetant des put sur des ETF de distribution. Par ailleurs, ce fléchissement de l’élan des ventes au détail devrait peser sur le dollar américain, qui, historiquement, s’affaiblit lorsque la demande intérieure des ménages ralentit. Nous suggérons de viser des positions longues sur des dérivés de change sur l’euro et le yen afin de tirer parti de cette faiblesse attendue du dollar dans les semaines à venir.
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