La croissance en valeur de la production industrielle suédoise a nettement ralenti en mai, le taux en glissement mensuel revenant à 0,6 %, contre 4,2 % précédemment. Le dernier chiffre suggère un rythme d’expansion de la production plus modéré après un mois antérieur très solide.
En données séquentielles, ce coup de frein traduit une perte d’élan du secteur industriel au début de la période estivale. Aucun détail complémentaire n’a été communiqué au-delà des chiffres de tête, mais le passage de 4,2 % à 0,6 % souligne un mois plus atone pour la production en valeur.
Ralentissement de la croissance et perspectives de change
La forte baisse de la production industrielle en Suède laisse penser que l’économie perd de l’élan plus vite que prévu. Ce net ralentissement par rapport au mois précédent constitue un signal clairement baissier pour la santé économique du pays. Il convient désormais de se positionner face à un risque de fragilisation des actifs suédois.
Ces données accroissent la probabilité d’un affaiblissement de la couronne suédoise (SEK) dans les prochaines semaines. Le dernier PMI manufacturier de juin indiquant également une contraction, à 48,9, la tendance est négative. Dans ce contexte, nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) sur la paire de change EUR/SEK, en anticipant une progression depuis son niveau actuel autour de 11,60.
Marché actions et implications de politique monétaire
Nous y voyons aussi un avertissement pour le marché actions suédois, en particulier pour les grands industriels de l’indice OMX Stockholm 30. Le ralentissement de la production pèse directement sur les prévisions de résultats des principaux exportateurs, comme Atlas Copco et Volvo. L’achat d’options de vente (puts) sur l’indice offre une couverture pertinente contre un potentiel repli de marché.
Cette faiblesse conjoncturelle, combinée aux dernières données d’inflation de juin faisant ressortir le CPIF à 1,9 %, laisse à la Riksbank une marge pour adopter un ton plus accommodant. Historiquement, la banque centrale n’a pas hésité à s’orienter vers un assouplissement lorsque la croissance fléchit, rendant une hausse de taux lors de la réunion d’août moins probable. Cela conforte notre scénario d’une SEK plus faible et d’un marché actions en manque de dynamisme.
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