Le Comité de politique monétaire (MPC) de l’Inde a maintenu inchangé le taux repo à 5,25% à l’unanimité et a conservé une posture neutre. Standard Chartered estime que le ton était plus accommodant que lors des réunions d’avril et de juin, tandis que le MPC a abaissé ses prévisions d’IPC et d’inflation sous-jacente pour l’exercice 2027 et relevé ses anticipations de croissance du PIB. Selon la banque, le comité semble à l’aise avec le contexte inflationniste.
Cette décision laisse la politique monétaire orientée vers une pause prolongée, le MPC attendant des éléments plus probants sur la trajectoire et la composition de l’inflation avant d’envisager un quelconque ajustement. Parmi les risques cités figurent El Niño et les prix du pétrole brut, mais le seuil d’un durcissement est jugé élevé, sauf si l’inflation dépasse sensiblement les attentes. Le scénario central de Standard Chartered reste une absence de changement du taux repo sur l’exercice 2027.
Perspectives sur la roupie et stratégies FX
Nous anticipons que la roupie indienne évoluera dans une fourchette étroite dans les prochaines semaines, après la décision étonnamment accommodante de la banque centrale de maintenir le taux repo à 5,25%. À mesure que les décideurs se montrent de plus en plus confiants sur les perspectives d’inflation, la volatilité implicite de l’USD/INR — qui s’est récemment établie près de points bas pluriannuels autour de 4,2% — devrait encore se comprimer. Les intervenants sur dérivés devraient tirer parti de ce contexte peu directionnel en vendant des options USD/INR de courte maturité, telles que des strangles neutres, afin d’encaisser la prime.
Dérivés de taux et couverture des entreprises
Sur le marché des dérivés de taux, nous voyons une opportunité de premier plan de recevoir du fixe sur les swaps OIS (Overnight Index Swap). Avec une banque centrale qui anticipe une pause prolongée et place la barre haut pour toute hausse de taux, l’avant de la courbe devrait rester fortement ancré. Plus précisément, le taux OIS 1 an, qui a récemment évolué autour de 5,35%, offre un point d’entrée attractif pour les opérateurs se positionnant sur un environnement de taux stable jusqu’à l’exercice 2027.
Pour les trésoriers d’entreprise et les cambistes, ce cadre de politique monétaire stable implique que les primes de terme de la roupie devraient rester inchangées ou s’éroder légèrement. Nous recommandons aux exportateurs de verrouiller des couvertures à court terme via des contrats à terme afin de sécuriser les niveaux actuels face à de faibles fluctuations. À l’inverse, les importateurs peuvent recourir à des collars optionnels à faible coût pour bénéficier d’une éventuelle appréciation inattendue de la roupie, d’autant que la dynamique économique solide de l’Inde soutient une croissance du PIB attendue à 7,0% sur l’exercice en cours.
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