La production industrielle argentine (données non corrigées des variations saisonnières) s’est contractée de 5,7 % sur un an en mai, accentuant le repli par rapport à la baisse de 2,8 % enregistrée lors de la précédente publication. Ce dernier chiffre indique une accélération du rythme de dégradation de l’activité manufacturière au cours du mois.
La détérioration prolonge la tendance négative de la série, mai affichant une baisse annuelle plus marquée que précédemment. Cette publication offre une photographie actualisée de la conjoncture du secteur industriel en Argentine, mesurée en données brutes (N.C.V.S.).
Implications macroéconomiques et de change
Nous considérons l’accélération du recul de la production industrielle en Argentine, de -2,8 % à -5,7 % en glissement annuel, comme un signal nettement baissier pour l’économie. Cette dégradation suggère que les résultats des entreprises et, plus largement, l’activité économique seront soumis à une forte pression au second semestre. Ces données confortent notre scénario d’un approfondissement de la récession.
Cette faiblesse conjoncturelle devrait également accentuer la pression baissière sur le peso argentin (ARS). Au vu des données récentes de la banque centrale pour juin 2026, qui montrent une poursuite de l’érosion des réserves de change, nous estimons que la devise devient de plus en plus vulnérable. Nous envisageons donc de renforcer des positions vendeuses sur l’ARS face au dollar via des forwards non livrables (NDF).
Marchés actions et risques sur la dette souveraine
Sur le marché actions, ce ralentissement constitue une menace directe pour la profitabilité des groupes industriels cotés sur l’indice Merval. L’ETF MSCI Argentina a déjà reculé de 4 % au cours du mois écoulé, et nous anticipons une poursuite de cette tendance à mesure que les prévisions de bénéfices sont révisées à la baisse. Nous étudions l’achat d’options de vente (puts) sur de grandes valeurs argentines afin de tirer parti d’un repli attendu des cours.
L’intensification des tensions économiques renforce également la perception du risque d’un événement de crédit souverain. Historiquement, une forte contraction de l’activité en Argentine s’est traduite par un élargissement marqué des spreads de CDS (credit default swaps) du pays. Nous anticipons une remontée des rendements obligataires dans les prochaines semaines, les investisseurs exigeant une prime de risque plus élevée pour détenir de la dette argentine.
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