La Chine s’est opposée à la perspective de nouveaux droits de douane américains au titre de la section 301, tout en maintenant ouverts les canaux diplomatiques. Le ministère du Commerce a indiqué « s’opposer fermement » à l’examen, rapporté par les médias, par Washington d’un droit additionnel de 7,5 % sur les importations chinoises, présenté comme s’inscrivant dans une enquête au titre de la section 301 sur de supposées surcapacités couvrant 16 économies, et qualifié de démarche unilatérale et protectionniste.
Pékin a déclaré qu’il évaluera de près toute nouvelle mesure américaine et s’est réservé le droit de prendre les « mesures nécessaires » en réponse. Parallèlement, le ministère des Affaires étrangères a indiqué que la Chine et les États-Unis restent en contact concernant l’organisation d’une éventuelle interaction au niveau des dirigeants plus tard cette année, laissant la porte ouverte au dialogue alors même que les risques commerciaux augmentent.
Volatilité des marchés et opportunités de trading sur fond de tensions commerciales
Nous anticipons, dans les semaines à venir, une hausse de la volatilité sur le marché des options, alors que la Chine s’oppose aux droits de douane américains proposés de 7,5 % tout en se préparant au sommet Trump-Xi. Historiquement, au pic des tensions commerciales de 2018 et 2019, l’indice de volatilité du Cboe (VIX) franchissait régulièrement le seuil de 25 à chaque escalation des menaces tarifaires. Nous conseillons aux traders de dérivés de suivre de près ces évolutions diplomatiques, car la moindre inflexion de la rhétorique peut déclencher de forts à-coups sur les options de change et d’actions.
Sur le marché des changes, nous recommandons des stratégies de « long volatilité » sur le yuan offshore (USD/CNH), très sensible aux développements liés à la section 301. Lors de précédents épisodes de hausse des droits, le yuan s’était déprécié au-delà de seuils psychologiques clés comme 7,20 et 7,30, et la valorisation actuelle des options suggère qu’une pression similaire pourrait se renforcer si les discussions s’enlisent. L’achat d’options d’achat (calls) USD/CNH de maturité courte constitue un moyen rentable de se couvrir contre une rupture soudaine des négociations commerciales.
Implications pour les dérivés sur actions et sur matières premières
Nous voyons également des opportunités significatives sur les dérivés actions chinois, notamment via des instruments liquides comme l’ETF iShares China Large-Cap (FXI). Lorsque les États-Unis avaient auparavant brandi la menace de fortes hausses tarifaires, l’indice Shanghai Composite avait perdu près de 20 % en 2018, illustrant la vulnérabilité de ces actifs aux chocs de politique économique. Pour y faire face, nous suggérons aux traders d’acheter des puts de protection ou de mettre en place des spreads de puts baissiers (bear put spreads) afin de se prémunir contre des mouvements baissiers brusques avant le sommet bilatéral.
En outre, il ne faut pas négliger les dérivés sur matières premières, en particulier les métaux industriels comme le cuivre, souvent utilisés comme proxy de la santé du commerce mondial. Lors de précédents différends tarifaires, les contrats à terme sur le cuivre avaient enregistré des replis soudains de plus de 10 %, les marchés intégrant un ralentissement de l’activité manufacturière. Nous recommandons de prendre des positions vendeuses tactiques ou d’acheter des options de vente (puts) hors de la monnaie sur les métaux industriels, afin de tirer parti d’un potentiel mouvement baissier si la mise en œuvre des droits de douane se concrétise.
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