La Banque populaire de Chine (PBoC) a fixé lundi le taux pivot USD/CNY à 6,8066, en légère hausse par rapport au fixing de 6,8047 de vendredi et au-dessus de l’estimation Reuters de 6,7850. Cette décision établit le point de référence officiel pour la séance de cotation onshore et encadre la gestion quotidienne de la devise.
La PBoC, institution publique de la République populaire de Chine, a pour mission de préserver la stabilité des prix et de soutenir la croissance économique, tout en poursuivant des réformes des marchés financiers. Son éventail d’outils opérationnels comprend le taux des reverse repos à sept jours, la facilité de prêt à moyen terme (MLF), l’intervention sur le marché des changes et le ratio de réserves obligatoires (RRR). Le Loan Prime Rate sert de taux de référence pour les prêts et les crédits immobiliers et se transmet également aux conditions de change du renminbi. La gouvernance s’inscrit dans l’architecture du Parti communiste chinois, où le rôle de secrétaire du comité exerce une influence déterminante ; Pan Gongsheng occupe actuellement ce poste en plus de celui de gouverneur. La Chine autorise 19 banques privées, dont WeBank et MYbank comptent parmi les plus grandes, et a ouvert en 2014 la voie à l’activité de prêteurs privés financés par des capitaux nationaux.
Un fixing du yuan plus faible signale un virage de politique
Le fixing du yuan, plus faible qu’attendu aujourd’hui, constitue pour nous un signal important. Le fixing de la Banque populaire de Chine à 6,8066, nettement au-dessus du niveau anticipé de 6,7850, traduit une intention claire d’orienter la devise à la baisse. Cela suggère que le soutien à l’économie prime, pour l’instant, sur le maintien d’un taux de change solide.
Ce mouvement s’inscrit dans le prolongement de publications macroéconomiques récentes qui plaident pour un besoin de relance. La croissance des exportations de juin 2026 s’est révélée décevante à 1,2 %, tandis que l’indice PMI manufacturier officiel du NBS est retombé à 49,8, signalant une contraction pour le deuxième mois consécutif. Un yuan plus faible peut améliorer la compétitivité de nos exportations et apporter un soutien économique bienvenu.
Différentiels de taux d’intérêt et stratégie de trading
Il faut également tenir compte du différentiel de taux d’intérêt persistant entre la Chine et les États-Unis. Avec le taux directeur de la Réserve fédérale maintenu à 3,75 % et notre Loan Prime Rate à un an à 3,45 %, le dollar demeure fondamentalement attractif. Cette divergence de politique monétaire continue d’exercer une pression baissière naturelle sur le yuan.
Nous avons déjà vu ce scénario, notamment sur la période 2018-2019, lorsque le yuan avait été autorisé à franchir le seuil de 7,00 afin d’absorber la pression économique. La configuration actuelle paraît similaire, ce qui suggère que les autorités pourraient tolérer une nouvelle dépréciation pour compenser des vents contraires domestiques. Le fixing d’aujourd’hui est probablement la première étape de ce processus.
Dans ce contexte, nous estimons que les traders devraient envisager de se positionner en vue d’un affaiblissement supplémentaire du yuan face au dollar dans les prochaines semaines. Nous nous intéressons à des produits dérivés, comme des options, qui profiteraient d’un mouvement du taux offshore USD/CNH vers la zone de 6,85. La banque centrale a indiqué son orientation, et il est prudent de se laisser porter par cette dynamique.
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