La Banque d’Angleterre (BOE) devrait réduire son taux d’intérêt de 25 points de base, après avoir décidé de le maintenir à 4,25 % en juin. Le résultat du vote concernant cette décision est imprévisible, bien que les marchés suggèrent une probabilité de 93 % de la réduction. Les analystes prévoient différentes issues pour le vote, allant de 2-4-3 à 0-9-0. Lors de précédentes réunions, certains membres cherchaient à obtenir une réduction de 25 points de base. L’attention se porte maintenant sur ceux qui voteront en faveur de modifications, Dhingra et Taylor poussant probablement pour une réduction de 50 points de base.

Arguments potentiels des décideurs

Des décideurs comme Mann, Pill et Greene pourraient plaider pour maintenir le taux inchangé. Malgré la réduction de taux attendue, de futures baisses de taux devraient être influencées par les données à venir. Les analystes prévoient un langage graduel et prudent dans les conseils futurs de la BOE, la plupart s’attendant à ce que “restrictif” reste dans leur terminologie. Plusieurs grandes institutions financières diffèrent dans leurs prévisions : Barclays et JP Morgan prévoient un vote de 2-5-2 avec un taux terminal de 3,50 % en 2026, HSBC anticipe une surprise haussière, et BNP Paribas prévoit un vote de 2-7-0. Les taux terminaux projetés par d’autres entreprises, comme Goldman Sachs et Deutsche, varient de 3,00 % à 3,25 % entre début 2026 et le deuxième trimestre 2026. Avec une réduction de 25 points de base presque certaine aujourd’hui, l’attention ne doit pas se porter seulement sur la réduction elle-même. Le marché l’a déjà intégrée, donc la véritable opportunité pour les traders viendra de la surprise dans le résultat du vote du Comité de politique monétaire. Cette division nous donnera le signal le plus clair sur la direction de la Banque d’Angleterre pour le reste de l’année. Si nous voyons plus de membres que prévu voter pour maintenir les taux, peut-être un résultat de 2-5-2 ou même avec trois dissenters, nous devrions nous attendre à un renforcement de la livre. Une surprise haussière de ce type pourrait faire grimper le GBP/USD au-dessus du niveau de 1,30 qu’il teste récemment. Cela entraînerait également une vente des contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme, car le marché devrait revoir à la baisse ses paris sur une autre réduction en novembre. D’autre part, un résultat plus accommodant, comme deux ou trois votes pour une réduction plus importante de 50 points de base, enverrait probablement la livre à la baisse. Ce scénario signifierait un comité désireux de relâcher la politique, poussant potentiellement le GBP/USD vers la zone de soutien de 1,28. Un tel vote renforcerait également les attentes pour une autre réduction de taux avant la fin de l’année, soutenant les prix des dérivés de taux d’intérêt à court terme.

Incertitude enracinée dans les chiffres économiques

Cette incertitude est enracinée dans des chiffres économiques récents, qui dressent un tableau mitigé pour le comité. Alors que les dernières données de l’ONS de juillet 2025 montrent que l’inflation CPI principale est tombée à 2,1 %, la croissance salariale annuelle est restée obstinément élevée à plus de 4,5 %. Cela crée un désaccord clair, certains responsables se concentrant sur l’atteinte de l’objectif d’inflation et d’autres préoccupés par les pressions sous-jacentes. Nous avons observé une volatilité similaire fin 2021 et début 2022, lorsque le marché a eu du mal à prédire la première série d’augmentations de taux après la pandémie. La décision surprise de maintenir le taux en novembre 2021, suivie d’une hausse en décembre, démontre comment les divisions au sein du comité peuvent créer des opportunités de trading. Pour les prochaines semaines, cela suggère que la volatilité implicite dans les options sterling devrait rester élevée car le chemin est loin d’être clair. Au-delà du décompte des voix, nous devons surveiller très attentivement les conseils futurs pour tout changement de ton. La clé sera de savoir si la déclaration continue de décrire la position politique comme “restrictive”. Si ce terme est supprimé, cela serait un signal très accommodant, suggérant un chemin plus rapide vers des taux plus bas, indépendamment du résultat du vote d’aujourd’hui.

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