La Banque nationale suisse (BNS) a maintenu son taux directeur inchangé à 0 %, conformément aux attentes du marché. Elle a indiqué que les avoirs à vue des banques détenus à la BNS seront rémunérés au taux directeur jusqu’à un seuil défini.
Dans ses projections actualisées, la BNS prévoit une inflation suisse en 2026 à 0,7 %, contre une estimation précédente de 0,6 %. La banque centrale a désigné l’évolution de l’économie mondiale comme le principal risque pesant sur les perspectives économiques de la Suisse.
Statut quo sur les taux et implications pour le franc suisse
La décision de la Banque nationale suisse, aujourd’hui, de maintenir son taux directeur à 0 % confirme que les responsables suisses jugent le coussin monétaire actuel suffisant. Avec une prévision d’inflation 2026 légèrement relevée à 0,7 %, les rendements réels restent nettement en territoire négatif. Selon nous, cela maintient le franc suisse très attractif comme devise de financement pour les stratégies de carry trade internationales dans les prochaines semaines.
Compte tenu des écarts de taux importants avec les autres grandes banques centrales, nous recommandons aux traders sur dérivés de privilégier des stratégies d’options vendeuses sur le CHF. Plus précisément, la vente d’options d’achat CHF hors de la monnaie (out-of-the-money) contre le dollar américain ou l’euro peut permettre de capter une érosion régulière de la prime. Historiquement, lorsque la BNS maintient les taux à ces niveaux ultra-bas, la volatilité implicite sur l’EUR/CHF s’établit en moyenne sous 6 %, rendant les stratégies « short vol » très profitables.
Gestion des risques et dynamique de liquidité domestique
Cependant, la BNS ayant mis en avant les évolutions de l’économie mondiale comme principal risque, il convient de se préparer à des mouvements soudains de valeur refuge. Nous suggérons l’achat d’options d’achat CHF hors de la monnaie, peu coûteuses, comme couverture de risque extrême (tail risk) contre des chocs sur les marchés mondiaux. Cette approche équilibrée protège les portefeuilles en cas de regain des tensions géopolitiques ou si la croissance mondiale ralentit davantage que prévu cet automne.
La rémunération des avoirs à vue des banques suisses à 0 % uniquement jusqu’à un certain seuil modifie la dynamique de la liquidité domestique. Les traders devraient surveiller les futures sur le Swiss Average Rate Overnight (SARON) afin de détecter d’éventuels écarts de valorisation sur les dérivés de taux à court terme. Nous nous attendons à ce que ces dérivés du marché monétaire restent très sensibles, au cours du prochain mois, à toute évolution de la liquidité bancaire.
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