La BCE a maintenu ses taux inchangés le 23 juillet et a réitéré une posture « d’attentisme », conditionnant tout nouveau mouvement à la durée de la flambée des prix du pétrole et aux perspectives d’inflation. L’inflation en zone euro, passée légèrement sous la cible au début de 2026, s’est accélérée à partir de mars après le blocus pétrolier du Golfe, puis a reflué davantage que prévu le mois dernier à 2,8 % à la suite de la première hausse de taux en trois ans. Les marchés se tournent désormais vers l’estimation rapide du PIB du T2 le 30 juillet, attendue à 0,1 %, et vers l’estimation rapide de l’inflation le 31 juillet, pour laquelle les premières estimations pointent autour de 3 %, deux publications qui orienteront la valorisation d’un éventuel mouvement en septembre vers 2,65 %.
La croissance reste faible, avec trois trimestres de stagnation ou quasi-stagnation depuis 2023, ce qui complique les arbitrages de politique monétaire par rapport aux États-Unis. Sur l’EUR/GBP, l’euro a légèrement reculé après la réunion, avec un support proche du retracement de Fibonacci 61,8 % autour de 84,7 p et de la MMS 20 jours autour de 85,2 p comme obstacle de court terme ; une résistance est identifiée un peu au-dessus de 86 p près du Fibonacci 38,2 %. L’EUR/JPY a inscrit un plus haut d’environ trois mois le 23 juillet, culminant juste sous 188 ¥, tandis que des signaux de surachat sont apparus ; des MMS proches se regroupent autour de 185,30 ¥ et la MMS 200 jours avait tenu les 24 juin et 2 juillet.
Risques de volatilité et perspectives macroéconomiques de la zone euro
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité marquée dans les semaines à venir, alors que le marché digère la récente pause de la BCE. L’estimation rapide du PIB du T2 de la zone euro, le 30 juillet, et l’estimation rapide de l’inflation, le 31 juillet, constitueront les principaux catalyseurs pour l’euro. Ces statistiques détermineront si le marché continue d’intégrer une hausse de taux en septembre vers 2,65 %.
Même si l’inflation en zone euro a ralenti à 2,8 % le mois dernier, les prévisions actuelles suggèrent un possible rebond à 3,0 % en raison de préoccupations persistantes sur l’approvisionnement énergétique. Cela s’inscrit dans le contexte d’une économie de la zone euro atone, la croissance du PIB au T2 étant attendue à seulement 0,1 % après plusieurs trimestres de progression proche de zéro. Nous estimons que ce risque marqué de stagflation rendra la BCE très réticente à relever davantage ses taux.
Perspectives techniques sur l’EUR/GBP et l’EUR/JPY
Concernant l’EUR/GBP, nous anticipons un essoufflement de la dynamique haussière récente, les données de croissance et d’emploi plus solides au Royaume-Uni favorisant la livre. D’un point de vue technique, le taux de change bute sur une résistance dynamique au niveau de la MMS 20 jours à 0,852 £, tandis qu’un support clé reste robuste autour du niveau de Fibonacci 61,8 % à 0,847 £. En cas d’échec sous la résistance, nous anticipons un retour progressif vers le support, d’autant plus avec la réunion de la Banque d’Angleterre la semaine prochaine.
Pour l’EUR/JPY, nous suivons une paire qui évolue près d’un plus haut de trois mois juste sous 188 ¥, portée par la réticence de la Banque du Japon à durcir sa politique. Toutefois, les indicateurs de momentum affichant des conditions de surachat prononcé, nous voyons une forte probabilité de repli à court terme. Toute correction baissière devrait très probablement trouver un filet de sécurité près du faisceau de moyennes mobiles étroitement regroupées autour de 185,30 ¥.
Dans les semaines à venir, nous recommandons de traiter les croisements de l’euro avec des limites de risque clairement définies et de privilégier des stratégies de cassure autour des publications des 30-31 juillet. Historiquement, les phases de stagnation de la croissance combinées à des poussées d’inflation déclenchent des mouvements de change brusques et erratiques. Rester agile permettra de tirer parti de changements soudains dans les anticipations de politique monétaire, tant du côté de la BCE que de la Banque du Japon.
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