La Banque Nationale du Canada a indiqué que les anticipations de croissance aux États-Unis restent robustes, avec un PIB attendu en hausse au-delà de 2 % en 2026, mais que le contexte inflationniste est jugé moins favorable. L’inflation globale devrait converger vers 2 % d’ici la mi-2027, tandis que l’inflation sous-jacente est perçue comme plus persistante.
La Réserve fédérale est présentée comme privilégiant la stabilité des prix, et les décideurs sont décrits comme divisés, environ la moitié d’entre eux étant en faveur d’une orientation plus restrictive. Malgré cela, le sentiment de marché parmi les économistes demeure sceptique quant à un nouveau durcissement : seuls 10 % des prévisionnistes anticipent une hausse des taux de la Fed en 2026, et ce groupe reste moins nombreux que ceux qui tablent sur des baisses.
Dynamique économique et inflation persistante
Nous sommes face à un marché où l’économie se porte bien, mais où l’inflation ne suit pas. La révision finale du PIB du T1 2026 a été relevée à 2,4 %, confirmant une dynamique économique sous-jacente qui soutient les bénéfices des entreprises. Cette vigueur est toutefois probablement ce qui maintient l’inflation sous-jacente à un niveau élevé et la Réserve fédérale en état d’alerte.
La dernière publication du Core PCE pour mai 2026 s’est établie à 2,9 %, toujours au-dessus de la cible de la Fed, douchant les espoirs d’une baisse de taux à court terme. Il en résulte une déconnexion marquée entre un marché qui continue d’intégrer au moins une baisse de taux d’ici la fin de l’année et une Fed dépendante des données, qui pourrait être contrainte de maintenir le cap. Cette incertitude suggère d’envisager l’achat de volatilité via des options sur les grands indices.
Positionnement stratégique et anticipations de politique monétaire
Compte tenu de l’accent mis par la Fed sur la stabilité des prix, nous voyons de la valeur dans des dérivés misant sur des taux qui resteraient plus élevés plus longtemps. Des options sur futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) pourraient permettre de se positionner sur un scénario où la Fed ne baisse pas ses taux comme attendu au second semestre 2026. La situation rappelle la période 2023-2024, durant laquelle les marchés ont régulièrement anticipé des baisses de taux que la Fed hésitait à mettre en œuvre.
Cet environnement plaide également en faveur d’un potentiel renforcement du dollar américain, une Fed restrictive se démarquant des autres banques centrales. La semaine dernière encore, le gouverneur de la Fed Christopher Waller a réitéré la nécessité d’observer « plusieurs mois consécutifs » de données d’inflation évoluant durablement vers 2 % avant d’envisager un assouplissement. Nous pouvons exprimer cette conviction en achetant des options d’achat sur l’indice du dollar américain (DXY), en anticipant une appréciation du billet vert si la Fed maintient une position ferme.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
