La Banque de Corée a relevé son taux de base de 25 points de base pour une deuxième réunion consécutive, le portant à 3,0 %, et a conservé un biais de resserrement après un total de 50 pb de hausses cumulées depuis juillet. Son « dot plot » a affiché 21 points, dont 10 à 3,25 %, six à 3,50 % et cinq à 3,00 % ; la médiane implique une hausse supplémentaire de 25 pb au cours des six prochains mois. Un statu quo est attendu lors de la prochaine réunion afin d’évaluer l’effet de deux relèvements successifs, tout en conservant la possibilité de porter le taux à 3,25 % si la croissance et l’inflation sous-jacente restent solides.
Le won s’est apprécié après la décision, l’USD/KRW passant de 1 385 à environ 1 378, après avoir évolué au-dessus de 1 560 en juin. Avec un KRW en hausse de 12 % face au dollar américain depuis fin juin, de nouveaux gains sont jugés plus graduels, et l’USD/KRW est attendu en consolidation entre 1 360 et 1 400 à court terme. Le contexte inclut un excédent externe, une baisse des sorties au titre du compte financier et une Banque de Corée au ton restrictif, ainsi que des projections d’un excédent courant record de 450 Md USD en 2026, lié à des exportations de semi-conducteurs exceptionnellement dynamiques.
Stratégies sur dérivés pour un USD/KRW en phase de consolidation
Nous conseillons aux opérateurs sur dérivés de se positionner pour une période de consolidation de la paire USD/KRW entre 1 360 et 1 400 au cours des prochaines semaines. Après les relèvements de taux consécutifs de la Banque de Corée à 3,0 %, la hausse rapide de 12 % du won depuis juin devrait ralentir. La vente de prime via des stratégies d’options de range, telles que les « iron condors », constitue un moyen efficace de tirer parti de cette pause temporaire.
Vents porteurs macroéconomiques et recommandations de trading
Nous estimons que le risque de baisse du won coréen est bien contenu, soutenu par un secteur technologique en plein essor, avec des exportations de semi-conducteurs en hausse de plus de 40 % sur un an au premier semestre 2026. Cette envolée des exportations étaye la prévision de la banque centrale d’un excédent courant historique de 450 Md USD sur l’année. Par ailleurs, la Banque de Corée laissant entrevoir une ultime hausse de taux à 3,25 % plus tard cette année, l’environnement macroéconomique demeure très favorable au won.
Pour mettre en œuvre ce scénario, nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) USD/KRW lors de brèves remontées vers 1 400, afin de viser un retour vers 1 360. Les traders peuvent également utiliser des spreads calendaires pour exploiter les écarts de volatilité implicite entre la période calme à venir et la prochaine réunion de politique monétaire plus active. Rester long sur le won via des contrats à terme structurés permettra aux intervenants de bénéficier de la contraction des sorties au titre du compte financier de la Corée du Sud.
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